華泰證券給予中聯通“觀望”評級

9月2日消息，華泰證券發表報告稱，2009年上半年，中國聯通共實現營業收入784.9億，其中移動業務350.7億，同比增長6.2%，固網業務收入414.0億，同比下降9.8%(可比口徑)；實現扣除非經常性損益后的淨利潤20.65億，EPS為0.097元，同比下降21.8%。

華泰證券指出，電信重組后，通信運營行業的競爭程度顯著增加。由于通信資費不斷下降，新增用戶中低端用戶比例增大，3G等新業務收入絕對值還很小，無法成為扭轉行業頹勢的動力，因此，上半年運營商收入增速全面下滑。上半年，中國移動收入同比增長8.9%，淨利潤增長1.4%；中國電信營業收入同比增長14.8%，淨利潤同比下降27.5%。

中國聯通自獲得WCDMA牌照后，網路建設的積極性非常高。目前已覆蓋285個城市，年底將擴大到335個。截止7月底，共有268個城市試商用，3G友好用戶35萬，而且公司公佈今年4季度將推出iPhone。

該行相信，憑藉標準上的優勢，中國聯通在3G網路中的競爭力將顯著提高，收入增速與中國移動的差距預期將減少。

雖然該行覺得，未來中國聯通收入狀況會明顯改觀，但從整體行業看，通信運營行業的高利潤率已經很難恢復，而未來中國聯通又面臨3G網路投資帶來的巨額折舊費用，因此，短期內，公司淨利潤的增長預期很難和收入的增長匹配。

該行認為，公司合理的價格是6.82元，對應09年和10年的PE分別為34.1倍和28.4倍，給予公司“觀望”評級。