中銀國際：南方航空上半年業績遜預期 降評級

中銀國際研究報告表示，受金融危機和Ｈ１Ｎ１流感影響，按照國際會計準則，南方航空(ZNH)２００９年上半年淨利潤、營業收入分別同比下降９６﹒８％和９﹒２％至２５００萬元(人民幣．下同)和２４２﹒６８億元，公司業績低於該行預期。

報告將南航２００９年至２０１１年Ｈ股每股收益預測下調至０﹒０９７元、０﹒０５５元和０﹒１４９元，Ａ股每股收益預測下調至０﹒１０２元、０﹒０５８元和０﹒１４８元。公司０９年業績將主要取決於７至１０月份的旺季表現和油價水平。

扣除掉2008年下半年、０９年上半年民航建設基金返還貢獻的１３﹒２８億元收入後，公司０９年上半年稅前仍錄得虧損約１１億元。該行測算，由於航空油料成本同比減少了３５﹒９％等原因，公司０９年上半年運營成本同比降低了１２﹒４％，毛利率同比提高了約３﹒４個百分點至７﹒８％。南方航空在旺季的業績仍值得期待，國內客運將保持高速增長，國際和地區航線的客運需求已出現探底回升趨勢，貨運需求也出現了相同趨勢，因此該行認為公司７至１０月旺季有望取得量價齊升的表現。

中銀國際認為，公司目前估值較貴，按照２０倍2009年市盈率，將Ｈ股目標價下調；按照３倍2009年市淨率，將Ａ股目標價下調。該行將Ｈ股評級由「買入」下調為「持有」，並維持Ａ股「賣出」的評級。

南航較早前跌5.05%,報15.42美元.