牛市來臨!? 原物料相關產業、新興市場後勢可期

近期以來，各國股市出現強力反彈，以美國S&P500為例，自今年3月9日低點676.53以來，已反彈39.31%(資料來源：PIIA, Bloomberg，2009/3/9至2009/6/4)；保德信投信國際投資組主管黃榮安表示，由於全球政府聯合實施量化寬鬆貨幣政策及刺激景氣方案，全球將由去年的金融海嘯轉成今年的資金海嘯，全球股市可能由先前定位之熊市反彈，轉變為牛市回升。展望未來，預估原物料、基礎建設、消費商機將成為全球投資亮點，區域方面則以亞洲大中華區域及新興市場最為看好。

各國政府聯手 牛市回升機率攀升?

根據歷史經驗，美國熊市之反彈平均升幅為19%，即使在1930年代大蕭條時期，仍有多次20%以上之反彈漲幅 (資料來源：PIIA, FactSet，1929/7/1至1933/7/31)。對照大蕭條時代，當時政府並無太多對策，然而黃榮安指出，自2007年金融危機以來，各國政府聯手推行一連串救市方案，對市場注入龐大的流動性，使信用市場逐漸穩定，除大幅降低經濟大蕭條再度發生之可能性外，也避免步入日本90年代通貨緊縮的窘境，以目前一般投資人仍對市場前景相當保守來看，近期股市的上揚將可能不僅僅是熊市反彈，隨著下半年至明年初的經濟數據轉好，或有可能轉成牛市的回升。

原物料產業率先受惠 基礎建設緊追在後

在產業部分，黃榮安認為原物料及基礎建設最有表現機會；在原物料方面，即使全球受到金融海嘯影響，中國2008年對於全球的銅、鎳、鋁、鐵礦砂等基本原物料的消耗依然比2007年成長 (資料來源：2009/5必和必拓公司)，可以預期經濟開始復甦後，中國對於原物料的消耗將一如以往地持續增加；另外全球投資人對於原物料的”投資”需求增加，導致相關ETF的需求大增，亦會提高原物料的潛在需求，舉例而言，由於黃金的”投資”需求大增，黃金ETF投資需求佔全球黃金市場消費的比重，由2008第二季的0.5%，成長至2008年第四季的9.1% (見下表)，加上新興市場央行如中國等可能將原物料加入其外匯儲備的組合中，因此原物料長線仍看好。此外，受惠於各國政府之經濟振興方案及景氣復甦，基礎建設需求有大幅成長空間，產業前景看好。

全球黃金市場消費比重2008Q2 2008Q4珠寶飾金 66.7% 52.5%工業及醫療 14.8% 9.5%零售投資市場 18.4% 38.5%黃金ETF投資市場 0.5% 9.1%資料來源:全球黃金協會，2009/5

新興市場將為全球消費生力軍 中國潛力龐大

黃榮安表示，新興市場國家消費目前僅佔國民所得的47%，比美國70%低的多 (資料來源：Bloomberg,2009/5)，且薪資成長率亦較已開發國家來得高，未來消費成長潛力龐大，根據統計，尤其中國的儲蓄率超過40%，為金磚四國中最高 (見下表)：由於個人醫療支出中，民眾必須自行負擔高達49%的費用，因此高昂醫療支出已被視為中國人民提高儲蓄率，壓抑消費的主因之一；然中國政府已在3月初「兩會」期間決議，將在未來三年實現全民基本醫療保險，投入8,500億人民幣以解決「看病難，看病貴」之問題，預估未來中國民眾的儲蓄將有更多可運用空間，連帶拉抬中國消費成長率，加上中國採購經理人指數已連續三個月處於擴張狀態的50以上，中國內需消費所帶動的消費商機長線漲勢可期。

金磚四國儲蓄率比較表國家 巴西 俄羅斯 印度 中國儲蓄率(%) 7 11.20 34.08 >40資料來源： Wall Street Journal 2009

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