美聯儲在加息的方式和時機間尋找平衡

2009年10月2日 12:33

雖然美聯儲近期的評論令加息預期日漸升溫，但為平衡言論，官員們目前談論更多的是加息方式，而非加息的具體時間。

綜合外電10月2日報道，在過去的一周，美國聯邦儲備委員會(Fed)官員們頻頻發出收緊政策方面的聲音。雖然他們的評論令加息預期日漸升溫，但這些信息似乎很少涉及加息時間，更多是關於必要時加息的速度及幅度問題。

雖然批評人士警告稱，Fed前所未有的定量寬鬆政策為未來爆發通貨膨脹埋下了隱患，但決策者們依然承諾，他們有能力作出艱難抉擇。Fed的最終決定將涉及管理通貨膨脹預期、穩定長期利率、維護市場信心等，還需防止出現華爾街上一次嚴重資產泡沫時期由其寬鬆和漸近式政策催生的自滿情緒。然而，Fed面臨的挑戰在於需防止向市場傳遞有關加息時間的信息。

Fed理事瓦爾許在《華爾街日報》(Wall Street Journal)的一篇專欄文章中稱，貨幣政策需要在必要性變得明顯之前回歸正常，且力度要大於通常情況。在Warsh發表此番講話後的四個交易日以來，利率期貨市場顯示的Fed明年3月加息的幾率已從32%升至62%。鑒於預計失業率還將在一段時間內呈上升趨勢，期貨市場預計的加息時間還是有別於多數經濟學家的預期。

另外，達拉斯聯邦儲備銀行行長費捨爾和費城聯邦儲備銀行行長普羅索29日發表的講話也助長了聯邦基金利率期貨市場的上述預期。兩位行長均強調稱，零利率政策應在經濟企穩時結束，無需等到經濟全面恢復健康狀態，屆時再採取行動將為時已晚。

問題在於目前經濟還遠未達到健康水平。顯示美國就業人數下降的ADP數據以及9月份芝加哥採購經理人指數(PMI)下滑均證實了這一點。與此同時，銀行信貸仍未實現自由暢通，隨著短期利率的上升，這種狀況將進一步惡化。

Barclays Capital的美國固定收益策略師MichaelPond表示，Fed最終還是發表了一些平衡性的言論。

在上面三位緊縮派官員發表講話後，亞特蘭大聯邦儲備銀行行長洛克哈特首先出面發表個人觀點，使意見的天平略微恢復了平衡。洛克哈特在30日早間指出，或許還需要等上一段時間才會收緊貨幣政策。然而，Fed副主席科恩30日午間再次強調，需要在為時已晚前退出刺激政策。他補充稱，退出時機將取決於對未來經濟復甦的預期，而不是經濟數據的實際表現。Fed官員們的上述言論並非事先編排，但卻反映出在外界對Fed行動關注度日益升溫之際，Fed內部在如何界定平衡性言論方面存在分歧。

Wrightson ICAP的首席經濟學家Lou Crandall稱，在關於Fed措施將在中期內產生何種影響的爭論中，Fed官員們不想失去主動權。他說，來自斯坦福大學教授John Taylor和美國影子公開市場委員會(Shadow Open Market Committee)主席、Carnegie-Mellon的Allan Meltzer等知名學者的批評也可能對Fed官員產生了影響。

Crandall稱，為平衡言論，官員們目前談論更多的是加息方式，而非加息的具體時間。Fed主席伯南克(Ben Bernanke)在7月份的國會證詞中介紹了一些最終將用於縮減資產規模的工具，其他Fed官員目前則將重點放在了必要時動用這些工具的速度方面。

總之，Fed所傳遞出的信息顯示，擔心重蹈日本二十世紀90年代覆轍的寬鬆派人士依然在聯邦公開市場委員會中佔據主導地位，但他們已準備好在時機成熟時給緊縮派們讓位。

(孫海琴 編輯)

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