資金面吃緊令機構拋券融資 短期現券收益率繼續走升

月末因素加劇資金緊張，部分機構被迫拋售短券籌資，銀行間市場短期現券收益率11月30日繼續走升，中長期品種收益率則相對平穩。財政部12月1日將發行280億元5年期國債，中標利率或接近二級市場水平，有望落在3.70%附近。

中國銀行間債券市場11月30日短期現券收益率續升。月底銀行為降低存貸比，資金需求增多，再加上剛剛繳存準備金，流動性緊張的狀況雪上加霜，迫使部分機構拋售短期現券籌資，推動其收益率上漲。

由于銀行整體流動性偏于緊張，銀行間市場7天期回購利率11月30日已經漲至逾兩年的高點，即使月末因素消退后，預計7天回購利率也難再回落到2%以下。受資金面緊張影響，今日短債收益率繼續走升，中長期品種收益率相對平穩，但由于市場謹慎情緒濃厚，成交并不活躍。考慮到在11月經濟數據公布前，政策面可能將保持相對平穩，債市有望逐漸步入盤整態勢。

就具體品種來看，1年期央票發行利率再度持平穩定了市場預期，銀行間市場國債成交價格30日漲跌互見。今日成交的37只國債17漲1平19跌，成交總額458億元，與前一交易日量能持平。剩余期限9.45年的10附息國債12跌1.05%，至94.89元，對應收益率3.90%。金融債價格漲跌互見，追隨國債走勢，剩余期限1.82年的07國開19跌1.36%，至100.60元，收益率2.52%。剩余期限近三年的央票1001074券成交居首，收報97.25元，對應收益率3.7200%，下跌6個基點。

11月30日現券市場成交行情(成交量前十位)
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債券簡稱       最新收益率(%) 漲跌(BP)   加權收益率(%)
10央行票據74      3.7200     -6.00        3.6981  
10央行票據79      3.1956    -49.58        3.6626  
10央行票據32      3.6900    -38.29        3.4198  
10央行票據60      3.7100    -16.18        3.7380  
10央行票據47      3.6167    -12.83        3.2704  
08國開15          3.1434     -0.04        3.1439  
10貼現國債11      1.9004      0.03        1.9000  
10貼現國債08      1.9001      0.01        1.9001  
08進出08          3.2548      0.09        3.2544  
10附息國債16      2.8000     -0.00        2.8000  
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數據來源：中國貨幣網

資金市場方面，月末因素加劇資金緊張程度，銀行間市場回購利率30日大幅上揚，有兩個品種的漲幅超過50個基點。其中7天回購加權平均利率突破3%，收報3.2774%，較前收盤漲56個基點；隔夜回購加權平均利率突破2%，報2.1461%，較前收盤漲20個基點；2月回購加權平均利率收報4.0915%，較前收盤大漲逾58個基點。

11月30日質押式回購利率變動情況：
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名稱     最新利率(%) 加權平均收收益率(%) 前加權平均收益率(%)  漲跌(基點)
RR001       2.15           2.1461            1.9402            20.59
RR007       3.40           3.2774            2.7173            56.01
RR014       3.95           3.7622            3.6051            15.71
RR021       3.50           3.7443            3.4877            25.66
RR1M        4.00           3.8246            3.7005            12.41
RR2M        3.55           4.0915            3.5096            58.19
RR3M        4.00           4.0000            3.9308             6.92
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數據來源：世華財訊

上海銀行間同業拆放利率(shibor)30日全線上揚，短期品種漲勢尤為明顯。隔夜shibor上漲20.83個基點至2.1300%；1周shibor大漲65.46個基點至3.3263%，2周shibor上漲21個基點升至3.72%。

11月30日上海銀行間同業拆放利率(Shibor) 
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期限    Shibor(%)     漲跌(BP)
O/N      2.1300       20.83  
1W       3.3263       65.46  
2W       3.7200       21.00  
1M       3.7100       11.37  
3M       3.2498       5.73  
6M       3.0497       1.97  
9M       3.0690       1.96  
1Y       3.0967       1.81         
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數據來源：世華財訊

公開市場方面：中國人民銀行11月30日僅發行了10億元1年期票據，發行收益率2.3437%，連續第三周與前一周持平，央行維穩利率的意圖明顯，招標結果符合市場預期。央票一二級市場收益率大幅倒掛，公開市場喪失資金回籠功能，近期央票發行仍將維持低量，以適當投放流動性，緩解資金面的緊張狀況。在熱錢洶涌的背景下，存款準備金率仍將擔當回收超額資金的主力工具，公開市場起到的更多只是流動性調控的輔助功能，春節前準備金率仍可能上調1-2次。

一級市場方面：財政部12月1日將發行280億元5年期固息國債。該期限品種適宜各類機構配置，但市場資金面緊張令投資者買入債券較為謹慎，其中標利率會接近二級市場水平，機構給出的預測區間為3.60%-3.75%，均值為3.70%。

(劉樹棟 撰稿)

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