借沖高逐步減倉

本周A股市場延續反彈走勢，但在經過連續加速上漲后，大盤出現放量滯漲現象。盡管短線市場仍有上沖動能，但技術性超跌、政策放松預期及擴容節奏減緩等引發市場出現反彈的因素已出現變化，市場沖高后調整壓力逐步加大。

　從技術走勢上看，自7月2日本輪調整低點反彈以來，上證指數最大漲幅達15%，深成指最大漲幅達22%，在經過連續加速逼空上漲后，市場短期積累了大量獲利盤和解套盤需要消化。

　從政策預期看，支持本輪反彈產生的重要動因之一是上半年宏觀經濟數據出臺后，市場對調控政策放松的預期。不過，我們認為經濟增長速度下滑是主動調控的結果，而在房地產價格沒有出現明顯的回落前，房地產調控政策難以出現實質性的松動，房地產調控政策的滯后效應將逐步對股價產生影響。需要引起注意的是，進入8月后，7月PMI、CPI等宏觀經濟數據將公布，這將成為影響市場政策預期及決定反彈力度的重要因素。

　從擴容節奏來看，雖然農行發行上市并已計入指數，但在8月中旬綠鞋機制結束后，農行目前股價定位還將面臨考驗。除此之外，近期市場擴容節奏出現加快跡象，這將制約大盤反彈的力度。

　總體而言，在政策保持相對平穩的背景下，大盤短線仍有上沖動能，但考慮到政策預期、擴容節奏等因素正發生變化，市場連續上漲后獲利回吐壓力加大，建議借市場沖高逐步降低倉位。

下周趨勢 看平

中線趨勢 看空

下周區間 ２５８０－２７００點

下周熱點 半年報業績

下周焦點 宏觀數據