【大行言論】雅戈爾(600177-CN)大漲5%,國泰君安維持增持評級

國泰君安今日發布投資報告，維持雅戈爾“增持”評級。基於09年公司完成主營業務收入121.15億元，同比增長14.57%；實現營業利潤41.4億元，淨利潤32.64億元，分別同比增長88.75%和106.18%。每股收益1.47元。09年分紅方案︰每10股稅後派息5元，分紅率34%，股息率3.24%。報告認為，紡織服裝業務收入 69.05億元，淨利潤4.45億元，分別同比下降3.43%和8.52%。出口市場萎縮是下降的主要原因。內銷增長勢頭良好，同比增長18.64%。

09年公司房地產在售樓盤15個，實現收入51.95億元，淨利潤11.91億元，同比增長49.88%和53.16%，毛利率44.65%。09年公司投資64.88億元拍得6幅土地，全部集中在寧波地區，新增規劃建築面積62.47萬平方米。09年末公司預收房款為75.6億元，未來城三四期、湖景花園、錦繡東城等樓盤都將於2010年進入結算，預計地產業務收入將達到70億元以上。

公司股權投資業務實現淨利潤18.38億元，佔公司淨利潤的56.28%。其中絕大部分為出售中信證券及海通證券的收益。按3月24日價格計算，公司持有的按公允價值計量的金融資產市值達到127.2億元。

不考慮股權投資收益，公司10、11年每股收益分別為0.69元和0.91元。報告給予公司主業20倍市盈率，加上每股所含金融資產稅後價值4.3元，公司合理價值為18.1元，較目前價格有17%的上漲空間。該股今日現大漲5.01%，報16.35元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,928,930]

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