資金緊張及新債流標再現 現券收益率繼續走升

由于準備金上繳在即資金面緊張及一日有兩新債部分流標，銀行間市場現券收益率11月26日繼續走升，短端漲幅更明顯。通脹及政策緊縮預期揮之不去，加上資金價格持續上漲，近期債市還將面臨調整壓力。

中國銀行間債券市場11月26日現券收益率繼續走升，其中短端漲幅更大，因準備金率上調繳款在即推動資金面愈發緊張，以及新債招標不理想。長期品種由于成交清淡，收益率變動相對不大。

隨著準備金繳款日及月底臨近，各家機構紛紛出來借錢，推動短期回購利率今日繼續大幅上漲，部分機構也加大了拋券融資的力度。除資金面緊張外，新債招標結果不怎么理想，也推動投資者拋盤涌出，令收益率短端上漲10-20個基點，10年期國債亦上漲6-7個基點。由于通脹及政策緊縮預期揮之不去，近期債市還將面臨調整壓力。

就具體品種來看，由于資金面趨緊，緊縮預期揮之不去，銀行間市場國債成交價格26日繼續普跌。今日成交的36只國債13漲1平22跌，成交總額502億元，較前一交易日量能略微減少。剩余期限9.69年的10附息國債24跌2.55%，至93.80元，對應收益率4.06%。金融債價格亦走軟，追隨國債走勢。剩余期限6.44年的10國開11跌1.13%，至96.10元，收益率3.51%。剩余期限近三年的央票1001074券成交居首，收報98.17元，對應收益率3.3563%，下跌近37個基點；央票1001060券收報97.26元，對應收益率3.76%，上漲4個基點。

11月26日現券市場成交行情(成交量前十位)
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債券簡稱       最新收益率(%) 漲跌(BP)   加權收益率(%)
10央行票據74    3.3563       -36.87       3.6173
10央行票據60    3.7600         4.00       3.4465
08國開15        3.1427         0.35       3.1409
10央行票據32    3.7400         2.50       3.3608
10貼現國債11    1.9003        -7.96       1.9294
10貼現國債08    1.9005         0.09       1.9142
10央行票據47    3.6150        14.98       3.3046
10央行票據79    3.6898         0.47       3.4531
08進出08        3.2529         0.34       3.2512
10國開21        2.2994       -37.06       2.2997
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數據來源：中國貨幣網

資金市場方面，存款準備金率上調50個基點的措施下周一生效，加上年末因素疊加，市場流動性進一步趨緊，央行本周注資540億元未能有效緩解流動性緊張局面，銀行現金需求依然強勁，銀行間市場基準回購利率26日繼續上揚，7天回購加權平均利率收報2.7207%，較前收盤漲18.47個基點；隔夜回購加權平均利率報1.9159%，較前收盤漲1.83個基點。近期資金面呈不斷趨緊之勢，尤其是期限跨存款準備金繳款日的資金價格迅猛上漲，除去系列貨幣緊縮政策的累積效應外，銀行機構年末考核及風險指標的控制也是導致回購利率節節攀升的原因。

11月26日質押式回購利率變動情況：
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名稱     最新利率(%) 加權平均收收益率(%) 前加權平均收益率(%)  漲跌(基點)
RR001       1.93         1.9159               1.8976           1.83
RR007       2.71         2.7207               2.5360          18.47
RR014       3.40         3.2121               3.1293           8.28
RR021       3.49         3.4935               3.3894          10.41
RR1M        3.54         3.5420               3.5439          -0.19
RR2M        3.73         3.3108               3.5829         -27.21
RR3M        4.00         3.9308               3.7000          23.08
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數據來源：世華財訊

上海銀行間同業拆放利率(shibor)26日全線上漲，隔夜品種在回落2個交易日后小幅反彈，其他品種漲幅均升至2個基點以上，7天品種漲勢尤為明顯。其中隔夜shibor上漲0.12個基點至1.8925%；1周shibor續漲23.25個基點至2.7117%，2周shibor續漲7.67個基點突破3%，升至3.0617%。

11月26日上海銀行間同業拆放利率(Shibor) 
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期限    Shibor(%)     漲跌(BP)
O/N     1.8925        0.12  
1W      2.7117        23.25  
2W      3.0617        7.67  
1M      3.5017        6.34  
3M      3.1367        6.60  
6M      3.0129        2.29  
9M      3.0309        2.27   
1Y      3.0618        2.51          
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數據來源：世華財訊

一級市場方面：央行11月連升存款準備金率致資金面吃緊，回購利率水漲船高累及短債發行，今日財政部和進出口行兩期短債接連"部分流標"。財政部26日僅發行了145.2億元3個月期貼現國債，加權中標收益率為2.7372%。本期國債200億元的計劃發行額未能全部招滿，發行利率也遠高于二級市場水平，較最近一次發行漲逾80bp。

中國進出口銀行26日發行了165.4億元1年期固息金融債，票面利率為3.18%，較周四公布的意向票面利率3.05%左右大幅提高，200億元的計劃發行額未能招滿。

(劉樹棟 撰稿)

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