A股震幅拓寬預示短線行情將現分化

滬深A股本周（3月22日-3月26日）窄幅震蕩。A股本周震蕩幅度明顯出現了拓寬，由于市場投資情緒相對敏感，加上對于短線政策面預期上的擔憂，兩市本周在利空傳聞上的反應相對迅速。本周市場的整體演繹格局仍然還是圍繞弱勢盤局的主調，盤面熱點的涌現很好的維護了低迷的市場人氣，但投資性機會把握難度較大，由多數題材股均出現了短線的一日行情走勢上看，場內多空之間的輪換速度較快，也在側面上顯示出目前市場心態難以穩定。

從大盤本周特點上看，權重股表現明顯弱于中小盤以及二線活躍的個股，題材性投資主題仍舊鮮明。在云貴地區干旱旱情不斷升級的背景下，農業股本周表現較為強勢，盡管尾盤出現調整的幅度相對較大，但仍然對市場的正貢獻相對明確，提供的可參與機會也有力的拉動了市場人氣。另外題材性的熱點則是主要集中于地域板塊，湖北啟動12萬億巨額財政投資可謂是市場的重磅利多，圍繞湖北區域板塊表現的省內多家上市公司均受到市場不同程度的追捧，但從短線來看，12萬億投資具體細化到時間上顯然周期較長，當前給市場帶來的利多停留在心理層面上的因素顯然大于實質。另外，東北、遼寧沿海、安徽以及上海世博概念具有不俗表現，值得一提的還有電子信息以及物聯網的反復回鍋行情。整體而言，市場目前投資風格還是較為鮮明，一方面資金在熱捧“八"比例的中小盤，而在另一方面對主流指標的”二“板塊則時刻保持謹慎與警惕，這也是的場內資金輪換速度明顯大于從前。

大盤研判：截至周五兩市收盤，滬深股指的反彈再次將短時指標均線拉回多頭排列，但目前兩市大盤離60日中線行情的分水嶺仍有較大距離，這表明短期大盤震蕩趨勢仍將面臨較大壓力。從市場走勢上看，盡管一方面股指在屢次上演盤局打擊人氣，但短線樂觀預期的還有一層重要原因，市場量能回暖的持續性相對前期較為連貫。從政策面上觀察來看，考慮到加息預期不減帶來的心理影響，以及市場普遍關注的關于非貨幣政策上的緊縮可能性，再加上外圍經濟走勢的不確定性，共同構成了大盤短、中期最為明顯的壓力，從大盤藍籌股近期多表現為“一日行情”的走勢上觀察，市場雖不乏上行動力，但難以放手做多。因此，短線角度上宏觀面持續朦朧狀態顯然是市場上行乏力的主導因素。在權重股未能出現較大規模的實質性反彈影響下，大盤偏弱格局難以出現突破，預計市場將延續震蕩。

滬深股市本周震蕩回落，滬綜指本周最低至3,009.91點，最高至3,083.34點，收盤報3,059.72點，周跌幅0.26%；深成指本周最低至12,030.43點，最高至12,411.22點，收盤報12,240.36點，周跌幅0.91%。兩市本周共成交約9,696億元，比上周成交金額8,123億元有所放大。

盤面看，本周個股漲跌互現，電子信息、酒店旅游、家電、汽車制造等板塊走勢較強，中國國旅（601888）周漲1.49%、中青旅（600138）周漲2.46%、天威視訊（002238）周漲6.28%、歌華有線（600037）周跌1.47%、小天鵝A（000418）周漲1.51%、格力電器（000651）周漲2.53%、金杯汽車（600609）周漲7.78%、福田汽車（600166）周跌3.02%；食品飲料、紡織、運輸物流、石油等板塊漲跌互現，中國石油（601857）周跌0.70%、中國石化（600028）周漲1.55%、中國國航（601111）周漲0.73%、招商輪船（601872）周跌3.10%、孚日股份（002083）周跌4.20%、福建南紡（600483）周跌3.75%、貴州茅臺（600519）周漲0.57%、五糧液（000858）周漲1.32%；有色金屬、金融、房地產、鋼鐵等權重板塊走勢較弱，中國鋁業（601600）周跌5.79%、廈門鎢業（600549）周跌4.51%、萬科A（000002）周跌3.33%、中糧地產（000031）周跌5.47%、海通證券（600837）周跌3.88%、中國平安（601318）周跌0.45%、招商銀行（600036）周漲1.35%、寶鋼股份（600019）周跌5.80%、酒鋼宏興（600307）周跌1.47%。

本周活躍個股，吉林高速（601518）周漲34.42%，收報5.78元；龍江交通（601188）周漲32.03%，收報5.73元，這兩只股票是A股市場首次嘗試分立上市的先鋒，對于新上市股票而言，4元多的股價極具吸引力，而且兩家公司流通股本均只有6.16億股，因此也就成了游資眼里的"香餑餑"。龍江交通和吉林高速基本面中期向好，未來黑龍江高速集團和吉林高速集團向公司注入優良資產值得期待。就二級市場走勢而言，經過充分換手后，公司股價有望繼續演繹震蕩上行走勢。龍江交通主營投資、開發、建設和經營管理收費公路。東北高速獨特的分立上市，造就了股市上的雙胞胎：吉林高速和龍江交通。龍江交通填補了黑龍江省交通運輸業上市公司的空白，且黑龍江正在實施三年高公路決戰，三年內將建設3000多公里高速公路，同時還在進行黑龍江機場擴建，推進黑龍江對俄口岸大通道建設。此外，政府向公司注入優良資產亦值得期待，這對公司基本面改善無疑構成中長期利好。四創電子（600990）周漲26.55%，收報39.18元，公司是國內最優秀的民用雷達供應商之一，建有國家氣象雷達生產基地；公司所在行業獨特，行業背景顯赫，其大股東是國內知名的軍工科研機構華東電子工程研究所。其產品可廣泛運用于軍工、民用等多個領域，由于產品科技含量很高，產品有著較強的行業壁壘保護，未來其發展重點為氣象電子、通信導航、廣播電視三大產業方向，業務領域將實現大的拓展，未來發展前景較好。科冕木業（002354）周漲26.28%，收報22.73元，公司是A股實木復合地板上市第一股，公司主營業務為實木復合地板的研發、設計、生產和銷售，是中國向國際市場提供實木復合地板ODM制造服務的最主要供應商。公司近三年一期產品出口比例均保持在80%以上，是國內實木復合地板最大的出口商之一。公司將借資本市場之力強化在國際市場的領先優勢，進而打造成國內外知名品牌，并建立起國內成熟的銷售網絡。考慮到公司的大部分業務都來自出口，國外經濟環境、出口退稅政策和匯率波動等因素需要格外引起關注。

本周消息面：財政部副部長王軍21日在此間舉行的中國發展高層發展2010年年會上表示，目前不宜輕言刺激政策的退出，但應積極著手研究。中國刺激政策的退出一定會根據世界和中國的情況擇機決策，平穩退出，實現“軟著陸”。 王軍說，就刺激政策的退出而言，中國有句古話叫做“上山難，下山更難”。如果把刺激政策的決策比作“上山”的話，退出政策就好比“下山”，退出要比當時決定出臺刺激政策還要難一些。這是由退出政策自身的規律性所決定的。

日召開部分中央企業會議，16戶以房地產為主業和78戶不以房地產為主業的中央企業主要負責人參加了會議。會上，國資委主任、黨委書記李榮融對中央企業房地產業務提出了明確要求，對下一步工作作出了部署。李榮融還指出，中央房地產企業負責人，特別是主要負責人要進一步提高認識，認真吃透黨中央、國務院關于房地產業發展的政策和措施，高度關注民生和當前房地產市場走勢。16戶以房地產為主業的中央企業，要帶頭執行國家法律法規和有關政策，依法經營，重質量，講信譽，創品牌，在促進房地產行業健康發展中發揮骨干作用。78戶不以房地產為主業的中央企業，要加快結構調整步伐，15個工作日內制訂有序退出的方案

發改委網站3月23日消息，2月居民消費價格總水平上升幅度超出市場預期，主要是受異常天氣等短期因素影響，漲幅仍處在正常范圍。

針對目前大型央企紛紛踴躍入股銀行、信托等金融企業，銀監會或將于近期出臺規范措施。從銀監會某權威人士處獲悉:鋼鐵、水泥、造船、電解鋁、煤炭、化工等六大產能過剩行業的央企，今后將被禁止入股商業銀行。但對于中移動入股浦發銀行 (600000)，將予以支持。

國家發改委發展規劃司相關人士透露，發改委正在編制京津唐地區及環渤海五省區（冀、晉、內蒙古、遼、魯）統籌發展規劃。報道稱，2010年兩會期間，全國人大代表、天津市市長黃興國在接受記者采訪時透露，由天津提出的京津唐地區及環渤海五省區應統籌發展的建議，受到了國家發改委的高度重視，有望出臺相關政策。

2010年3月22日，國土資源部在北京召開了全系統的視頻會議，部署加強房地產用地供應和監管工作。會議由部黨組成員、副部長王世元主持，部黨組成員、副部長贠小蘇出席并講話。贠小蘇副部長在講話中要求，國土系統要認清形勢，明確任務，全面貫徹落實《國務院辦公廳關于促進房地產市場平穩健康發展的通知》(國辦發〔2010〕4號)和《關于加強房地產用地供應和監管有關問題的通知》(國土資發〔2010〕34號)文件，從結合實際堅決貫徹落實、把握時序做好以住房為主的房地產供地計劃、確保保障性住房用地供應、全力推進房地產用地專項整治工作、開展完善土地招標拍賣掛牌制度試點、按照中央要求扎實推進工作等六個方面，切實抓好房地產用地供應和監管工作。

國務院下發關于加快發展體育產業的指導意見。意見稱，到2020年，培育一批具有國際競爭力的體育骨干企業和企業集團，形成一批有中國特色和國際影響力的體育產品品牌；建立以體育服務業為重點，門類齊全、結構合理的體育產業體系和規范有序、繁榮發展的體育市場；形成多種所有制并存，各種經濟成分競相參與、共同興辦體育產業的格局；形成與國際接軌、管理規范、充滿生機活力的體育社會組織體系；居民人均體育消費顯著增加，體育服務貿易較快發展，體育產業從業人數占全社會就業人數比例明顯提高，體育產業增加值在國內生產總值中所占比重明顯提高；形成體育公共服務與市場服務相互結合、體育事業與體育產業協調發展的良好局面。

國務院總理溫家寶24日主持召開國務院常務會議，研究部署進一步鼓勵和引導民間投資健康發展的政策措施。會議指出，改革開放以來，中國民間投資不斷發展壯大，成為促進經濟發展、調整產業結構、繁榮城鄉市場、擴大社會就業的重要力量。進一步鼓勵和引導民間投資，對于豐富和充實應對國際金融危機一攬子計劃，推動各種所有制經濟平等競爭、共同發展，激發經濟增長的內生動力和活力，促進經濟平穩較快發展，具有重要意義。要繼續堅持毫不動搖地鞏固和發展公有制經濟，毫不動搖地鼓勵、支持和引導非公有制經濟發展的方針，深入貫徹落實《國務院關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》，進一步解決民間投資準入難的問題，深化傳統壟斷行業和領域改革開放，規范投資準入門檻設置，明確界定政府投資范圍，調整國有經濟布局和結構，將民辦社會事業作為社會公共事業的重要補充，鼓勵和引導民間資本進入法律法規未明確禁止準入的行業和領域，為民間資本營造更廣闊的市場空間。

權威人士25日透露，商業銀行3月新增貸款仍保持較快增速。工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行前兩周新增貸款投放近2000億元，略高于上月同期。分析人士據此推斷，銀行業3月新增貸款約在8000億元至10000億元。

財政部公布的2010年中央財政收入預算總額為38,060億元，比2009年執行數增加2,163.86億元，增長6%。其中，2010年證券交易印花稅預算數為516億元，比2009年執行數增加20.96億元，增長4.2%。

熱點前瞻：“地王”背后隱憂乍現

東方證券：“地王頻現”促使地產央企整合加速

東方證券指出，“突出主業、加快清理非主業”一直是近年來央企整合的重要目標；此次國資委表態，在于對中央政策的落實，相信后續還會有更加細化的文件出臺；央企頻頻制造地王正是國務院要求規范國有企業房地產投資行為的直接原因；政策出臺后，短期將有效控制社會資金向地產行業的流入，促進樓市，特別是土地市場的降溫。

東方證券3月19日發布的研究報告指出，3 月18 日下午，國資委召開新聞發布會，公布了央企地產業務的具體情況。國資委表示，除16 家以房地產為主業的中央企業外，還有78 戶不以房地產為主業正在加快進行調整重組，在完成企業自有土地開發和已實施項目等階段性工作后要退出房地產業務。

自從2003 年國資委成立以來，中央企業房地產業務一直處于調整重組當中，早在2005 年10 月，國資委即已圈定了16家以房地產開發和經營為主業的央企名單，三級以上房地產子企業戶數由原來的728 戶減少到目前的373 戶，集中度明顯提高。目前，除了16 家確定以房地產為主業的央企外，尚有78 家不以房地產為主業的央企開展了房地產業務。截至2008 年，這78 家企業所屬三級以上房地產子企業共有227 戶，約占央企全部三級以上地產企業數量的60%，但銷售收入只占到15%，利潤僅占7%。東方證券認為，雖然“突出主業、加快清理非主業”一直是近年來央企整合的重要目標，但像此次明確提出對于不以地產為主業的央企“在完成企業自有土地開發和已實施項目等階段性工作后要退出房地產業務”，尚屬首次，地產行業也成為今年以來繼酒店旅游業后第二個央企整合中被明確提出要非主業剝離的行業。

這樣的政策強度，雖有意外，但也在情理之中。首先，今年1 月份頒布的國11 條就有“國有資產監管部門要進一步規范國有大企業的房地產投資行為”這樣的描述，此次國資委的表態，在于對中央政策的落實，相信后續還會有更加細化的文件出臺；其次，自從中化方興在去年6 月份以溢價147%拿下熱門地塊廣渠路15 號后，央企在土地市場上可謂大手筆不斷，“國進民退”，“央企推高地價和房價”等說法甚囂塵上，這其中很大一部分就來自于主業非地產的央企。應該說，央企頻頻制造地王正是國務院要求規范國有企業房地產投資行為的直接原因。而正當大家預計土地市場將要出現降溫的時候，3 月15 日，幾家央企在北京再次制造了幾塊地王，其中就有主業非地產的遠洋集團和兵器裝備集團等身影，這種“頂風作案”的做法在一定程度上進一步刺激了國資委加快政策推進的步伐。

影響：行業方面，全球金融危機和寬松的信貸政策導致去年全社會資金向地產行業流入，手握信貸資源的央企更扮演了重要角色，推動了資產價格的節節攀升。政策出臺后，短期將有效控制社會資金向地產行業的流入，促進樓市，特別是土地市場的降溫。長遠來看，攪局者的離場有利于市場回歸理性，同時，央企整合也有望進一步提高行業集中度；公司方面，影響最大的將是主業非地產央企旗下的上市公司，包括中航地產和遠洋地產等，這些公司未來將面臨資源被整合或股權變更等變數。而以地產為主業的央企則有望從資源整合中受益。

光大證券：國土部部署加強房地產用地供應和監管工作會議點評

光大證券指出，此次電話會議是對國十一條和國土部19條有關政策落實的細化；300萬套保障房對低端住宅市場可能有明顯的擠出效用；對已進入成熟期的城市，滿足改善型需求的部分大套型住宅用地規模如受到限制，會使得大套型中高檔住宅價格長期走高；雖然地產股具有估值優勢，在政策壓力沒有趨勢性放松前，地產板塊整體性反彈的高度和持續性有限。

光大證券3月23日發布的研究報告指出，2010年3月22日，國土資源部在北京召開了全系統的視頻會議，部署加強房地產用地供應和監管工作。會議部署內容基本按照國十一條和之前的《關于加強房地產用地供應和監管有關問題的通知》的要求，進一步分解和明確各地下一步的主要工作。部署內容包括以下幾方面：做好房地產供地計劃、確保保障性住房用地供應，落實300萬套保障房分解到各地。全力推進房地產專項整治工作，堅決查處囤地、炒地、向別墅供地的違法法規行為。??對堅持和完善土地出讓招拍掛制度提出了具體的要求。要求在房價上漲較快的一線城市和部分二、三線城市，有選擇地積極開展招拍掛制度改革試點。如綜合評標和限房價競地價、競保障房公租房比例的"一限雙競"辦法等。

光大證券認為，這次電話會議對國十一條和國土部19條有關政策落實的細化程度看，提出了一些具備可操作性的具體措施，也顯示了政府的決心，如：土地出讓合同信息上網，有利于國務院層面以及社會的輿論監督，對囤地或會產生一定的威懾作用。各地需要在4月上旬前制定包含分解到各地的300萬套保障房供地量的計劃，住宅供地總量在前5年平均量上有增加，在土地供應計劃未公布前，各地暫停住宅用地出讓，有利于穩定市場預期，防止地方突擊供高價地。省級國土資源管理部門一把手要負總責，親自抓，要及時向政府匯報，在當地政府統一協調下，嚴格落實共同責任。

如果全國土地出讓嚴格按300萬套保障房供應計劃，以09年8億平米住宅銷售量來算，300萬套保障房意味著至少有22%的住宅用地將用于建保障房，對低端住宅市場可能有明顯的擠出效用。房價上漲過快、過高和商品住房空置率高的城市，要嚴格控制向大套型住房建設供地。但對于已進入成熟期的城市，滿足改善型需求的部分大套型住宅用地規模如果受到限制，反而會使得大套型中高檔住宅價格長期走高。

近期國土部連續出臺政策并部署細化的工作，結合15日3幅央企地王面世后，國資委快速反應，僅隔3天就提出78家非房地產主業的央企逐步退出房地產領域，并要求在2周內制定好退出方案，顯示政策并未如資本市場所期望的那樣有所放松。光大證券認為，抑制房價政策警報未解除。兩會剛過就誕生的地王，直接考驗政府的調控決心和執行能力，而中央的反應也給了市場一個明確的態度，政府的政策會根據房地產市場狀況靈活機動的應對。

雖然地產股具有估值優勢，在政策壓力沒有趨勢性放松前，地產板塊整體性反彈的高度和持續性有限，光大證券認為，布局于非調控重點的部分二三線城市、經濟增長潛力大的市場的區域性公司將在行業結構分化中，加快成長步伐，并在本輪股價反彈中脫穎而出，另外，在一線城市有優質土地和高端項目的公司也將具備長期增值潛力，值得長期關注。

中金公司：關于國土資源部“供地計劃沒有制定的地方暫停出讓住房用地”的評論

中金公司指出，國土資源部的政策沒有特別之處，于抑制房價過高、地價過高無濟于事，其核心在于沒有增加供給；中金公司認為目前的政策無法治本，其結果必是居住環境的惡化，房價仍上漲，而地產股目前的估值反映了房價下跌10%以上的預期，建議關注具有較好業績成長性的公司。

中金公司3月24日發布的研究報告指出，22日國土資源部就最近的地王事件進行回應，強調嚴格保障性住房供給，沒有制定明確供地計劃的地方不得出讓住房用地，此外，還有以下三方面內容：1、完善招牌掛制度：探索堅持和完善招拍掛制度、有效控制房價地價的政策和措施；2、在房價上漲較快的一線城市和部分二、三線城市,選擇以自住性、中小套型商品房建設用地地塊為重點；3、各地要進一步明確年度房地產用地的供應總量。在今年土地利用計劃下達后,統籌新增和存量,以前五年平均年均供地量并適當增加；4、開展房地產用地專項整治工作,要求各地從今年3月開始到7月底,清理查處房地產開發中閑置土地、囤地炒地、向別墅供地等各種違法違規用地的專項整治行動。

中金公司認為，兩會后北京地王事件改變了政策打壓下供求脆弱的平衡，市場的天平又向上漲的一方傾斜，從而引起了政府的警覺，繼北京市相關部門采取臨時措施外，國土資源部再次以視頻會議的方式，進一步嚴格土地出讓政策，可以預期的是如果這些政策不能抑制目前房價上漲趨勢，則其它部門將繼續出臺政策予以控制。

國土資源部的政策沒有特別之處，仍是強調了打擊屯地、增加保障性住房比例至70%，且通過暫停住房用地供應等制裁沒有明確計劃的地方政府，這些政策只是能起到短期內恐嚇的作用，于抑制房價過高、地價過高無濟于事，其核心在于沒有增加供給。

1、“用地供應總量按前五年平均供地量并適當增加”，過去五年是房價漲幅最快的五年，原因在于銷量平均每年上漲20%以上，而土地供應沒有什么增加的，國土部不反思供地少的問題，而強調土地供應是夠的，但都被開發商屯起來了，典型的舍本逐末，如果他們計劃都對、判斷都準的話，就不需要市場經濟了；

2、容積率不論是大城市還是中小城市都沒有提高的規定，這也是縱容了高地價、高房價的一大原因，國土部歷來政策中從未涉及；

3、保障性住房應該是增量，但不應該占據商品住房供地指標，兩者對應的群體完全不同，強調70%的指標只能是惡化中產階級購房環境，很簡單，本來餅就不大，又被切走了一大塊，多數工薪階層去跟富人競爭有限的商品房。

中金公司認為目前的政策無法治本，“餓地政策”在重復香港的老路，其結果必定是居住環境的惡化，房價今年仍將上漲，而地產股目前的估值反映了房價下跌10%以上的預期，所以仍看好地產股，但預計未來仍將有政策的打壓而抑制地產股的估值，所以業績推動是股票上漲的主要動力，建議關注具有較好業績成長性的公司。

3月22日至3月26日收盤綜合情況
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           開盤價     收盤價   漲跌幅%    最高價     最低價 
滬深300   3,297.82   3,275.00   -0.57    3,313.92   3,220.59
上證綜指  3,069.66   3,059.72   -0.26    3,083.34   3,009.91
深證成指 12,358.03  12,240.36   -0.91   12,411.22  12,030.43
上證B指     255.45     254.44   -0.03      255.71     251.91
深證B指     629.93     623.06   -1.09      630.85     615.43
中小板指  5,654.64   5,700.08   +0.84    5,706.82   5,607.88
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(楊帆 馮迪昉 嵇南濤 吳蘭蘭 撰稿)

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