小幅震蕩是節前主基調

昨日股指小幅調整，長假效應之下謹慎心態暫居上風。我們認為，臨近國慶長假的兩個交易日內，指數上攻缺乏明顯驅動力，但持續調整也空間有限，且會帶來低估值、低風險的成長股介入時機。操作上建議適當控制倉位，具備高成長特征的投資品種可繼續持有。

現行市場環境處于較為敏感多變的時間點，推動國內A股上漲的主要驅動力不明顯。基本面上，從三季報已公布情況看，業績推動因素還難以樂觀預期。盡管截至9月27日滬深兩市累計740家A股公司發布2010年三季度業績預告，其中報喜（預增、略增、續盈和扭虧）公司為562家，占全部業績預告公司740家的75.95%。但是，從國家統計局最近公布的數據來看，24個地區規模以上工業企業利潤增速下滑，已經預示著企業3季度業績增速明顯放緩。此外，前期公布的8月宏觀數據所透出的通脹壓力，受節假因素9月份還難以出現緩解；人民幣升值帶給出口型主導企業的經營壓力，都在不同層面成為上市公司基本面變化的影響因素。市場對于企業3季度的業績增長難以樂觀或將成為共識。

另外一方面，資金面供給在中短期內沒有放松跡象，這將在較大程度上壓制市場情緒。短期看，節后除中國神華145.11億IPO限售股、農行50.32億限售股解禁，還有10月8日的3只創業板股票登陸、11日4只中小板發行。中期看，統計數據顯示，10月份滬深股市解禁總市值為年初以來僅次于1月份的第二高月份；隨后的11月，則有首批創業板個股解禁，流通盤將猛增至32.48億股。盡管限售股解禁會給A股市場帶來大量的解凍資金，并且公開市場上也不斷有資金投放，但從近期成交量持續變化情況來看，通脹壓力、地產調控、金融監管的綜合制約，使得這些資金入市態度相對謹慎。

不過，近期盤面熱點遵循的主線并沒有缺失，這使得市場保持了較高的活躍度。這其中，一類品種屬于題材股，長假期間黃金、石油、有色金屬等價格變化，會成為影響節后A股開盤走勢的關鍵因素。同時，農業、航天軍工、低碳、節能環保及智能電網等板塊指數已經創出反彈新高，其中一些成長性明顯的中小市值品種依然維持了強勢特征。此外，隨著“十二五”規劃目標逐步明朗，受益消費規模擴大、結構升級，及在產業結構升級中長期獲勝的行業，已有展開相關主題投資的跡象，其中包括醫藥、商業連鎖、通信科技等與市場形成共振的品種。熱點強度的不確定性，是我們尚不能斷言結構性行情結束的主要原因。