持倉首次下滑,期現套利收益變窄

歐洲政府債務危機惡化，隔夜美股放量下滑，大宗商品大幅下挫，期指主力合約再度跳空低開，探底至3094.2點。股市開盤后，1005合約震蕩上行，表現較現指強勢，午后13點16分開始跳水，隨后先于現指反彈。至收盤時，1005合約收漲7.2點或0.23%，持倉量較上一交易日減少了294手，是上市以來持倉的首次下滑。

昨日早盤，1005合約的基差變動較為劇烈，一度進入無套利區間。往日，日內基差的最大值往往出現在早盤，但是昨日有所不同，IF1005與滬深300現指的基差在早上10點14分左右達到日內最小值10.85點，在午后13點51分達到日內最大值43.85點，此時實施買入ETF賣出1005合約期現套利的話，持有到期收益率只有0.71%左右，年化收益率近11.64%，與周二相比明顯收窄。主流的現貨復制方法中，上證180+深證100ETF是相對較優的現貨組合。昨日，上證180ETF的成交金額為2.046億元，較上一交易日減少了2.2%。

近期的現指下跌有著市場先兆。首先，主要權重股招商銀行、中國平安等股票連續被融券賣空。26日，融券余額在融資融券總量中的占比由不到0.1%迅速上升到超過4%。其次，4月16日，股指期貨上市當日，合約全線升水，當天主力合約1005升水最高點大于100點，而隨后的幾個交易日里，基差逐漸收窄，周二股市收盤時，1005合約的基差縮小為26.59點，距離理論值僅差一步之遙。這說明經歷了系統性風險之后，投資者逐漸修正對后市的看法，多空的力量已經發生變化，悲觀預期彌漫著市場。

持倉方面，空頭主力國泰君安期貨昨日減少空單84手，減少多單47手，但是目前依然是凈空頭。從前十位持倉來看，空頭目前仍然略勝一籌。今日關注銀行股的表現，若能企穩的話，1005合約短線反彈的概率較大，上方阻力位3170點，下方支撐位3100點。