野村：中國增加外匯沖銷 人民幣升值信號

野村證券研究報告表示，２００９年四季度中國官方新增外匯儲備從三季度的１４１０億美元降至１２７０億美元。這或許暗示人民幣的升值壓力（儘管仍然強勁）正在減少。然而，中國外匯儲備並不能精確地反映外匯流入壓力。四季度美元走高帶來的匯率估值效應（不是所有的中國外匯儲備都是美元資產）有可能導致（以美元計算的）外匯儲備金額偏低。另外，中國的一些官方儲備或許被轉為了主權財富基金。

另一個衡量指標是央行票據（３個月、６個月、１年期和３年期）的淨發行總量，這些票據是為了沖銷或者「吸收」外匯干預所導致的流動性。該行估計自去年１１月份以來淨發行量已經增加；如果考慮到１月１８日存款準備金率於１８個月來首次上調了５０基點，那麼沖銷力度甚至要更大。與外匯儲備數據不同，更多的貨幣沖銷操作意味著人民幣的升值壓力在加大。有意思的是，２００８年７月份暫停人民幣╱美元匯率升值的決定剛好和沖銷力度的降低同時發生，因此近期沖銷力度的增強可能是人民幣╱美元重新開始升值的信號。實際上，該行策略團隊相信人民幣可能會在３月份前後相對美元升值。