歐洲銀行業壓力測試結果無壓力

分析師表示，歐洲銀行業壓力測試的條件過于寬松，市場人士普遍對壓力測試結果存疑，市場將使用主權債務風險敞口相關信息進行判斷。

綜合媒體7月26日報道，分析人士表示，歐洲銀行業壓力測試最終被證明沒有壓力，測試結果不大可能起到太大激勵作用，而未來幾天銀行業將面臨真正的考驗：市場將使用最新公開的信息，特別是有關主權債務風險敞口相關信息來對各銀行的健康狀況作出自己的判斷。

根據高盛(Goldman Sachs)在歐洲銀行壓力測試結果公布之前進行的一項調查，分析師預測將有10家銀行無法通過測試，資金缺口380億歐元（合490億美元）；而測試結果是只有7家銀行沒有通過，資金缺口僅35億歐元。未通過壓力測試的包括五家西班牙儲蓄銀行和德國與希臘各一家銀行。

由于壓力測試的條件過于寬松，因此未通過測試銀行的數量之少不足為奇。不可否認，壓力測試中所假定的宏觀經濟條件無可質疑，其假定的不利經濟條件比市場普遍認同的為苛刻。該測試假定的條件是，歐元區陷入二次衰退，2010年經濟萎縮0.2%、2011年僅增長0.1%。

不過，雖然壓力測試假定的違約風險和虧損均大幅增加，但其并未對銀行當前基礎違約預期提出質疑，而市場則普遍懷疑這一預期過于樂觀。

更重要的是，測試結果顯示，銀行承受主權債務危機打擊的測試結果良好，甚至到了主權債務危機無關痛癢的程度。這項測試是看主權債務市場進一步振蕩會帶來何種影響，也是測試結果公布之前投資者重點關注的內容。這項測試僅評估銀行交易帳目內的資產，卻忽略了列入大部分主權債務敞口的銀行帳目。

與此同時，測試中主權債券實施的扣減率也很低。在最不利的情境下，希臘5年期債券假定收益率為13.64%，相當于較2009年12月的價格扣減23%。而希臘5年期債券收益率在7月主權危機最嚴重時已觸及17%。

另外，壓力測試通過門坎也很低。通過壓力測試的標準是一級資本比率達到6%，而不是以市場更加青睞的高質量核心一級資本比率為標準。鑒于歐洲銀行業當前的平均一級資本比率為10%，因此它們達到6%的標準輕而易舉。美國2009年的銀行業壓力測試要求銀行在壓力條件下核心一級資本率超過4%。

分析人士表示，該測試最有意義的一方面就是全面揭示各銀行在交易帳目和銀行帳目中的歐洲主權債務敞口，分析師現在可根據這些信息計算出他們自己的扣減率。投資者也歡迎27家西班牙銀行披露的房地產領域風險敞口的詳細信息，借以解決了一個大家普遍擔心的問題。市場可能還可以通過這次測試向個別監管機構有意避開的資本不足的銀行施加壓力。

(徐明明 實習編輯)

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