張文魁：2015年經濟主題為增速下滑、效益上升

張文魁 國務院發展研究中心企業所副所長

金融界網站訊 由中國CFO發展中心主辦的"第五屆中國國際財務領袖年會暨中國財務領袖頒獎盛典”於1月23日在北京漁陽飯店舉行。金融界網站作為獨家財經門戶，全程直播。國務院發展研究中心企業所副所長張文魁先生發表題為《2015年中國宏觀經濟走勢預測與企業戰略發展版面要略》的演講，對2015年的經濟形勢作出判斷，指出2015年宏觀經濟的主題為增速下滑，效益上升，企業應對經濟新常態應采取穩健戰略，短期降本增效，中期轉型增效，長期離開紅海，駛入藍海。

以下為文字演講實錄：

主持人（女）：企業財務領袖作為企業戰略決策制定的主導者，不但要了解宏觀經濟走勢，更要將宏觀經濟與企業戰略制定兩者做到完美融合。為此，本屆論壇組委會特別邀請到我國著名經濟學家和企業管理研究專家，在企業戰略制定以及戰略部署方面具有頗深造詣的著名學者，國務院發展研究中心企業所副所長張文魁先生，他將為大家帶來2015中國宏觀經濟走勢與企業戰略發展版面的主題演講。大家掌聲有請。

張文魁：大家上午好！很高興來參加第五屆中國國際領袖年會。如果讓我來選擇的話，我不愿意來做演講，我愿意當主持人。因為主持人也是客串的，我也可以客串。做不了主持人，我就堅決不穿西裝，所以我今天穿著夾克來跟大家交流。

我跟大家交流一下宏觀經濟形勢與企業戰略對策。現在好象遍地都是經濟學家，每個人都可以談經濟，是7.5還是7.4、7.3，而且頭頭是道，基本上我都講不過他們。但是，我想2014年結束，2015年開始，我們還是應該做一個基本的判斷，才能做到心里有數。2014年，不用講了，數據都已經出來了。2015年會怎么樣？我想從2014年最後一個季度來看的話，更容易作出一些判斷。雖然2014年第四季度GDP只有7.3%這樣的增速，但是我們來看對GDP構成最重要的板塊，工業的板塊，它的增速是趨穩的，而且稍有一點回升。也就是說，在11月份出現很大幅度的下滑，實際上從8月份開始出現了很大幅度的下滑，工業一度下滑到6.9，看來是止住了，如果按照8月份的趨勢，繼續地下滑的話，恐怕經濟不一定能夠穩得住。當然，我后面還會講庫存的問題。

雖然經濟增速特別是工業的增速已經在最後兩個月趨穩，但是企業的盈利情況，大家可以看一下，惡化的情況還沒有止住。企業每個月的累計利潤的增速，藍線比主營業務的支出還要低，這是利潤下滑的情況，還比較嚴重。當然，還要分行業來看，有些行業比較嚴重的可能是上游一些行業，采掘業的盈利情況惡化得比較嚴重。從這些數據來看，我想大家對2015年經濟走勢到底應該給出什么樣的判斷。如果從工業增速來看，好象是趨穩的，穩中有提升。2015年也沒有太大問題，至少2015年前幾個月沒有太大的問題。但是從利潤下滑的情況來看，好象又很不樂觀，所以，作出一個正確的判斷的確不容易，很糾結。我們應該關注如下幾個因素，做判斷應該關注如下幾個因素：

第一，國際因素。看2015年到底外圍的情況是惡化還是改善。從美國的情況看，好象是非常的好，第三季度、第四季度的增速都非常的強勁，現在奧巴馬的支援率來講，到了50%以上，他最近做了國情咨文，非常的得意。我們做了一些分析，發現美國高的增長，可能在2014年很難維持，因為實際上油價的下跌對它有好的一面，但是對經濟的波動，對經濟也會產生一些擾動，所以美國的情況，不會像2013年、2014年那么強勁，可能會出現放緩的情況。我們和美國是最大的合作伙伴，可能也會受到一些影響。更主要的是歐洲的情況不樂觀，現在最大的問題就是俄羅斯經濟衰退，可以說是基本確定的。衰退的幅度有不同的軌跡，他們內部說還可以，現在看起來也還算穩定，但是很多國際機構預計衰退會深度衰退。如果是深度衰退的話，俄羅斯是歐洲的一個大國，一億多人口，更重要的是俄羅斯本身沒有太大的工業，它的工業品需求，包括消費品的需求，相當大程度是靠進口，特別是歐洲進口。如果它的經濟衰退，它對工業品的需求就會下降，對歐洲整個工業國來說，就絕對不是一個好訊息。因為俄羅斯是一個比較大的市場，再加上俄羅斯和東歐的一些國家的經濟聯系比較深，可以拖累歐洲的情況。歐洲本身就不好，加上法國一鬧，都不好。如果俄羅斯對他們有拖累的話，歐洲的情況就很不樂觀。我想，2014年外圍的情況，從美國來看，美國還可以，歐洲不樂觀。但是好的訊息是我們周邊的亞洲國家，印度的情況會比較樂觀，不但國際評價很高，也還是有作為的。因為他和奧巴馬這些人不一樣，奧巴馬在擔任之前沒有地方行政長官的經驗，穆迪在地方上干了很長時間，他有經驗知道怎么把經濟搞上來，所以印度作為一個有十幾億的人口大國，經濟也比較好，現在通脹得到了控制，基礎設施建設大力推進，工業加速增大，它的經濟起來了，對中國有一個非常好的正面影響，還有東南亞的一些國家，像印尼也是人口大國，它的經濟上來以后，也是很有能力。所以，我想國際這些因素，我們要密切關注。當然，印度和印尼這些國家，它的需求，對中國市場的需求即使有所增長的話，但也不足以抵消美國和歐洲經濟下滑帶來的影響，所以我們要更多關注，從未來更長時間來看，我們可以關注印度和東南亞國家，從2015年來看，我們應該更多關注美國和歐洲的情況。這是一個國際因素。

第二個因素是國內。我為什么講這一點呢？實際上，我剛才給大家看數據，好象看起來工業生產和GDP的增長在第四季度都是穩中有一些回升，這是工業增加值不用算。我們2014年最後一個季度GDP是7.3，GDP的核算有不同的方法，我們是生產法。國外算的是支出法和收入法，收入法是你生產之后每個人要多少錢進了口袋，就算有增長了。支出法，就是你生產之后去哪了，有沒有人買。我們的生產法，第四季度GDP是7.3，我個人做了一些測算，如果按照支出法來算的話，要說達不到這個水平。當然，大家相信統計局，不相信我。這個差距缺口在哪呢？我們生產出來的東西，你計算到GDP去了，但是它可能有部分沒有賣出去，它變為庫存。我們對庫存做了一些研究，實際上2014年，我們的庫存是增加得比較快。在這種情況下，可能2015年存在一個去庫存的任務。這個任務不是國家布置給企業的任務，而是企業自己愿意做。比如汽車行業，本來2015年的增速就不太高，現在庫存很嚴重，還有很多行業，包括消費品，庫存很嚴重。如果一季度、二季度出現去庫存的情況，我們的生產就會自動的往下調整，這對GDP的增速是下拉的作用。所以，從這個角度來說，可能一季度、二季度也不一定會太好，中國經濟增長不一定會太好。當然，不是太好，也不會太壞。

第三個因素是大宗商品價格的波動問題。這是好訊息。

第四是股市牛市。一熊一牛。如果前面兩個訊息是壞訊息的，第三和第四個因素是好訊息。

我們工業企業生產在增長，但是利潤在弱化，如果大宗商品價格繼續走熊的話，這可能會扭轉。在2014年上半年的時候，原來是100美元，現在是40美元，2014年很多大宗商品的價格，鐵礦石，有色金屬都在下降，一些化工產品都在下降。我做了初步測算，全球大宗商品價格暴跌，給中國企業節約成本超過一萬億人民幣。因為中國原油的對外依存度是60%，進口幾億噸，鐵礦石也是進口，所以，它們的價格下來了，可以給中國企業節約成本一萬億。一萬億是什么概念？中國的工業企業，一年的利潤總額大概6萬億多一點，如果成本下降一萬億，我們假定這些節約的成本，全部可以轉化為利潤，當然這是假定，不可能全部，國家還要收稅呢。如果我們一個理想的情況，假定轉化為利潤的話，會使我們工業企業的利潤總額增加為接近20%，那就非常厲害了。哪怕2015年生產不增長，實際上是增長，生長哪怕不增長，我們的利潤可以增長20%，那很厲害。現在我們實現利潤增長5%、6%就可以了，我就現在什么都不做，也不加強管理，也不壓縮成本，我就可以增長那么多。當然，這個節約成本，一部分我講的要收稅，另外一部分，它還有別的方式要消化一些，我剛才算的完全是工業企業的利潤，這些進口的大宗商品，盡管絕大多數是工業方面，但是服務業方面也會用到能源。

總的來說，大宗商品的價格下跌，對2015年的企業利潤會有一個明顯的提升作用。中國現在到了新常態，總量的增長已經不是主要方面，效益的提升才是主要方面。2014年恰恰是效益提升沒有做好，我們受控於效益的下滑。如果2015年企業利潤沒有提升的話，你想想在座的CFO，我一說你們全明白，利潤上升，意味著你對利息的支付能力增強了，你可以付更多利息了，你的財務就可以支付。如果更多企業可以支付財務費用，銀行的不良貸款這種風險就會下降，整個就會進入一個良性的循環，然后下降的話，如果不良率或者對不良債務的風險預期要降低的話，銀行放貸的意愿和企業貸款的意愿都會提升，對於投資、對於創新都有好處。所以，我們對於國際大宗商品的熊市應該鼓掌歡迎。當然，如果在座的有中石油的話肯定不會鼓掌歡迎，中國的原油開采成本每桶是45美元，如果油價跌到45美元，基本上是盈虧平衡線。我們在今年兩桶油，中石油、中石化，進口了很多油，油跌到80多美元的時候，他們覺得是好事，進口了很多原油，進口以后傻了，結果跌到40多美元，所以這是浮虧的。現在這部分進入到年度盈虧當中去，如果進不去，財務報告會很難看。當然，即使不計，2015年原油價格還是這么低的話，他們的利潤會嚴重的下滑，這是多家歡樂兩家愁。當然還有別的上游企業，總的來說，對中國企業是一個好的訊息。

第四是股市，牛市。當然，市場，我們也說不清楚，但至今為止，三千多點應該算一個牛市，非常的好。這場牛市，中國企業負債很高，牛市的到來，本身就使他們按市場價值來計算凈資產來提升，如果是資產價值要重新評估的話，它的負債率是下降的，我們現在國有工業企業負債率是65、66%，很高的負債率，再加上前兩年利潤又不好，壓力本身很大，現在牛市來了之后，很多企業的市場價值翻了倍，也會改善他們的財務狀況，更何況有很多企業持有別的企業的流通股，我持有別的企業的流通股，我可以賣呀。中信證券(行情,問診)漲了差不多2倍，有些持有中信證券股份的企業，他得賣掉，賣掉以后可以使非主營業務的利潤增加，整個財務狀況就改善了，更何況牛市來了之后很多企業可以增發，還可以做IP，非常的好。一熊一牛，大宗商品和股市的牛市，冬天已經發生了，這對企業會非常的好。

總的來講，2015年中國的宏觀經濟，我想增速會下滑，效益會上升，這是我的一個主題。

從大趨勢來看，我們未來幾年GDP的增速可能是下行的趨勢，這張圖是我們做的中國GDP的增速占全球GDP的份額，藍線是占全球GDP的份額，是快速上升的。盡管我們的紫線增速下滑，這是我們未來的一個趨勢，大家要記住。

企業戰略對策應該怎么做，總體來講應該采取穩健的戰略。具體而言，短期應該采取降本增效的措施。我剛才講到全球商品價格的暴跌，大體上節約一萬多億。一萬多億的蛋糕，我們要去搶，怎么搶？供應鏈管理得上來，采購成本下降。你們現在要做的事情，2015年就是把供應商找過來談判，你的供貨成本給我更高。你的刀子要更快，否則一萬億就到別人那里去了，這是必須要做的。這不是逼供應商破產跳樓，因為整個供應商都下來了。中石油破不破產，不要管，國家會保它的。所以短期的趨勢是降本增效，這是一個很好的時機。

中期是轉型增效，包括智慧化生產和精益化管理。轉型增效，我們過去在高速增長時期，我們是有水快流，追求快、追求速度，對內部的生產組織和經營管理不是特別的重視，我們去調研了很多企業，發現這里面精益化生產。德國講中國的4.0，實際上就是智慧化的生產。我們國內很多企業在做，比如海爾，一年裁員一萬多人，機器取代人，中國現在成了最大的機器人(行情,問診)的使用國，以后請不到保姆，可以買一個機器人保姆，什么都干了。這個發展非常的快。這樣發展下去的話，對整個互聯網特別是工業互聯網會非常的快。我最近調研一些企業，他們做得非常好，特別是現在消費購買都是網絡化的。現在大家買東西，互聯網購物，很多是突然想買什么東西就買什么東西，而且買的東西又很快要送到，這樣對你傳統的生產組織方式就產生了很大影響。原來都是一個品種一個型號，生產好幾個月，甚至好幾個禮拜，現在都是訂單式的，今天上午要生產這個型號，下午要換別的型號，你的生產柔性化。生產的柔性化要上來的話，供應鏈的柔性化也要上來，整個對你有非常大的影響，這方面的改造有非常大的空間。我特別同意剛才郭良川說的話，CFO不是算帳的，要成為商業模式的制定者，這很重要，你要幫助CEO往這方面走，我們智慧化生產和精益化管理有很多需要去做，特別是現在要運用IT技術來做這個事情。

更長期的話，我們要駛離紅海、尋找和駛向藍海。我為什么要這樣說呢？給大家看這張圖，現在大家看到GDP這根線，我們看經濟結構上出現了重大變化，這個變化我歸結為重工業和服務業的變化，重工業增速和服務業增速以及輕工業的增速，重工業增速下滑最快，藍線，輕工業也在下滑，服務業也在下滑，但是你看看前幾年，重工業的增速，我想增速遠遠高於服務業，也明顯高於輕工業，現在這個差距迅速縮小。2014年的差距更小，甚至重工業已經下來了，現在藍線已經低於淺綠色的線了。重工業成為了一個紅海，整個工業是一個紅海，服務業有更多的機會，所以，下一步我們怎么樣駛離紅海，駛向藍海，這也要去找。輕工業、重工業，你都得去做分析。雷軍說了一句話還是很有道理的，他就說你得去找臺風口，你找到臺風口了，哪怕你是豬，也能飛起來。這是有道理的，其實他不是豬，他是很聰明的。原來他是湖北省的高考狀元，很厲害的，很年輕就非常厲害了。他說像我這種聰明的人，我搞很多年，出道很多年，在行業當中都沒有什么地位，然后就思考，為什么？不是我不行，不是說我不是一條龍，我是一條龍，龍存云，你要往上飛，在空中展翅，要借風浮云直上，他找到移動互聯網。所以他找到董明珠，從估值來說，小米的估值更高，因為有更高的增速，要找臺風口，我們就是要找臺風口。最近網絡上有一個笑話說，一個騰訊的員工和一個中鋁的員工，在過去七八年兩個人做的是同樣一件事情，每個月，工資拿30%作為最基本的生活，另外70%是去買本公司的股票，七年過去了，騰訊的員工成了億萬富翁，中國鋁業(行情,問診)總公司的員工把車賣掉了，買了自行車。所以，這就是紅海和藍海的區別。服務業有更好的前景，商業模式更好，服務業有更好的前景。京東和阿里巴巴，都是這樣的。京東，現在增長也非常的快，未來它要成為一萬億的，就是自己非平臺的收入要達到一萬億。這是一個藍海。而且他的管理，利用IT技術，智慧化、精益化的管理。這不是你想做就能做到的，后臺的管理非常的強。所以，你們不要光看八卦，你們是內行人，要看人家企業是多么的強大，這才是有意思。有的時候你們覺得八卦有意思，但是我覺得應該看后臺，而不是看前臺。 服務業還是很有前景的。

總的來說，中國2015年的情況，和企業的預測面，我就介紹到這里，我相信有中國國際企業財務領袖這樣良好的平臺，經過大家的努力，在座的企業必定會做得越來越好。謝謝大家。