齊魯證券：上調光大證券評級至謹慎推薦

齊魯證券認為，光大證券業績超預期，創新業務是公司未來看點，上調評級至謹慎推薦。

齊魯證券3月23日研究報告中指出，光大證券(601788)未來看點是創新業務的先發優勢。根據證監會最近批準的首批融資融券試點券商名單，公司成為第一批融資融券試點單位。根據齊魯證券的測算，基于公司融資融券規模50億元的假設下，融資融券業務將提升公司業績5%-6%。雖然從業績貢獻來看，創新業務推出初期對公司影響較小，但不可忽視的是，首批試點帶來的品牌效應將有助于公司吸引優質客戶。此外，公司09年對其直投子公司光大資本完成增資，增資后其股本達到20億元，并完成了2個項目的股權投資，分別是國泰君安證券和貴州青利集團，投資額合計1.06億元。

基于對兩市成交額的下調，齊魯證券略微下調了公司盈利預測。在對2010、2011年兩市股票日均成交額2277億元和2901億元的基本假設下，齊魯證券預計公司2010、2011年營業收入分別為62.39億元和78.26億元，凈利潤分別為28.24億元和35.43億元，每股收益分別為0.83元和1.04元，每股凈資產分別為7.08元和7.80元，對應的PE分別為32.9倍和26.3倍，PB分別為3.86倍和3.50倍。其中，2010年營業收入和凈利潤的下調幅度分別是8.3%和4.85%。

上調公司評級至“謹慎推薦”。齊魯證券認為創新業務的推出將很大程度上改善券商的盈利模式，并提高其盈利能力。公司作為首批融資融券試點券商，使其在創新業務上占據先發優勢，應該給予一定的創新業務溢價，基于公司目前的估值水平，齊魯證券上調公司評級至“謹慎推薦”。

(王培賢 編輯)

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