穆迪：中信股份獲股權投資對中信股份和中信集團具有正面信用影響

穆迪投資者服務公司表示，伊藤忠商事株式會社 （伊藤忠商事，Baa1/下調復評） 和泰國正大集團有限公司 （正大集團，亦稱卜蜂集團，未評級） 決定入股中國中信股份有限公司 （中信股份，A3/穩定） 對中信股份和中信集團有限公司 （中信集團，A3/穩定） 具有正面信用影響。

穆迪表示此次獲股權投資可增強中信股份和中信集團的財務與業務實力，但該投資並不會對中信股份和中信集團的A3評級或穩定評級展望產生即時影響。

伊藤忠商事和正大集團同意成立一家各持股50%的合資公司，並通過該合資公司入股中信股份。交易分為以下兩個部分：

（1） 認購之后可轉為普通股的中信股份可轉換優先股，總對價約459.2億港元；以及

（2） 以約343.7億港元的價格從中信集團手中收購中信股份約10%股份。

上述交易完成且優先股全部轉為普通股后，合資公司將持有中信股份20%左右的股權，而中信集團在中信股份所占權益比例將從78%降至60%左右。

該交易有待獲得股東及監管機構的批準，預計交易將於2015年4月完成。

穆迪預計中信股份將把459.2億港元左右的現金對價用於支援其業務增長並償還債務。

假設459.2億港元對價的一半用於償還債務，則我們測算中信股份的報告合並債務/資本比率將從2014年上半年結束時的40%下降至36%左右。

中信集團層面，出售其所持中信股份10%股權可為其帶來現金收入，從而增強其流動性狀況之外，該交易亦可擴大中信集團的股本基礎。

穆迪副總裁/高級分析師周莫深 （Joe Morrison） 表示：“中信股份、伊藤忠商事和正大集團的戰略聯合將增強中信集團和中信股份的業務實力，因為上述三家企業是中國、日本和泰國國內實力雄厚的領先財團。”周莫深亦是中信集團和中信股份的國際市場主分析師。

穆迪指出，伊藤忠商事和正大集團攜手入股中信股份將幫助中信股份拓展中國以外市場的業務機遇。

宣布該交易之前，中信集團和中信股份於2014年實施了重組。

穆迪認為上述重組交易是政府推行混合所有制改革的試點，而混改旨在改善國有企業的經營狀況。

對於作為政府相關實體的中信股份而言，引入新的第三方股東有助於其改善公司治理規範、提高經營效率。

穆迪副總裁/高級信用評級主任胡凱表示：“不過該交易對中信集團和中信股份的評級並無即時影響，因為出售股份所得部分資金預計將用於支援企業的業務增長，而非全部用於償還債務。”胡凱擔任中信集團和中信股份的本地市場分析師。

穆迪進一步指出，中澳鐵礦項目預計高達14-18億美元的減值亦將部分抵消此次股權投資所帶來的正面影響。

此外穆迪表示，中信集團在中信股份所持權益攤薄至60%並不會嚴重削弱母公司對中信股份的支援，以及必要時中國政府 （Aa3/穩定） 通過中信集團向中信股份提供的強大支援。

但中信集團所持中信股權若進一步攤薄至50%左右，則有可能引發穆迪對支援假設進行重估。

上述評級使用的主要評級方法是2014 年12 月發表的《商業和消費服務業》（Business and Consumer Service Industry） 。關於該評級方法，請瀏覽www.moodys.com 的信用政策頁。

中國中信股份有限公司 （原中信泰富有限公司） 在香港上市，是由中信集團持股78%的綜合企業。

於2014年8月完成對中信有限的收購之后，中信股份成為中信集團的中間控股公司。

該公司的業務結構十分多元化，涵蓋商業銀行、券商、鐵礦石開采、鋼鐵、房地產、制造業、基建等。

中信集團總部設在北京，是中國國務院全資擁有的綜合投資公司。截至2013年底，其合並后總資產為人民幣4.3萬億元，合並后收入為人民幣3，750億元。