加息利空出盡？商品市場分歧恐加重

央行決定自2010年12月26日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。市場對此反映不一，就商品市場而言，加息必然構成利空。但有市場人士表示，加息落地或使得利空出盡，可能會導致部分資金再次回流到商品市場中，加息對商品反是利好。

究竟是重大利空，還是利空出盡，目前來看確是見仁見智。普遍來看，供求關系依然是決定商品價格的主要因素。就農產品市場而言，部分品種存在因減產導致供需格局趨緊的基本面支撐。例如國際玉米、小麥、國內棉花、白糖等。同時，中國需求也是推動商品價格上漲的主要題材。特別是隨著國內經濟的發展，市場對中國金屬、農產品的消費需求增長抱有強烈預期。而因天氣造成的減產和中國消費預期增加所造成的供求關系緊張仍將對商品價格構成長期支撐。

不過商品因流動性和資金推動價格上漲的跡象也十分明顯。而近年來隨著商品資本化程度的加深，傳統供需因素影響走勢的格局正在逐漸的弱化，投資需求對價格發揮的作用正在逐漸在加深。甚至市場資金已經能夠通過對價格的影響，改變人們原有的供需預期。而當前商品價格的上漲一定程度上與通脹預期偏強，資產泡沫化嚴重有直接關系。基于此，央行加息將從根本上抑制市場投資泡沫的進一步擴大，嚴重削弱人們對市場通脹的預期，因此，資產短期內的去泡沫化已成必然，商品上漲格局面臨考驗無疑。

無論如何，此次央行年度二次加息，向市場傳遞出強烈政策信號，其背后投射出的是國家穩定物價的決心，個人認為，利空應非一時。但對于商品而言，基本面與政策面的博弈還將繼續，同時各方對政策的理解也將會加大市場分歧，短期內商品必將面臨波詭云譎的市場局面，震蕩或加劇。

(沈振東 撰稿)

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