天鑫洋：缺乏指引 維持震蕩

行情回顧

上周末，國際現貨金價震蕩收低。當日早盤金價跳漲至1364美元附近，但由于后續買盤不足，導致亞歐兩個時段內金未能形成有效的反彈。紐約時段震蕩走弱，尾盤略有回升。截至當日紐約電子交易收盤，現貨金價報1353.05美元，較上一個交易日下跌0.63美元，跌幅為0.05%。

行情分析

近期利空金價的消息很多，包括中國的加息預期，歐債危機等。但以目前的狀況來看，加息、歐債危機等與金價波動的關聯性并不明顯。我們發現，近期表現的避險情緒并不能主導黃金價格的波動，反而風險偏好情緒的回歸推動了黃金價格的波動，最明顯的是金價的短期走勢呈現很強的投機性，這其實也符合黃金價格的季節性走勢。

黃金往往在第四季度的后半段出現量縮波動的行情，主要有兩點原因。第一，大部分黃金期貨合約將在11、12月份結清，導致市場交投并不活躍；第二，因年底前基金考核業績，投資者的贖回，不少基金開始平倉。

雖然市場的波動減少，缺乏指引導致金價走勢趨平，而一旦多空雙方達成共識，不排除金價出現下跌。不過，我們預計在年底黃金有可能轉變目前的金融屬性，傳的商品屬性將支撐黃金價格。因年底也會有一個實物黃金的需求旺季，短期內金價不至于出現大幅的下滑，而逆轉黃金長期漲勢的可能性也非常低。