投資顧問仍疑慮重重 美股漲勢恐不是非理性榮景

美國股市目前仍是彌漫著重重疑慮，等著投資人一步步跨越。

修伯特股市通訊信心指數(HSNSI)係追蹤一組短期投資通訊所建議的平均持股比例。該指數目前報22.1%，意即短期投資顧問平均建議客戶，將股票投資組合的逾四分之三，以現金方式持有。

在美國股市近幾周的漲勢後，僅有22.1%的投資組合資金投入了股市，著實意外偏低，亦顯示投資顧問對這一波的漲勢，仍充滿疑慮。以反向分析而言，這反而是好消息，因為多數人對股市方向的預測，通常總是猜錯。

例如，5月初，是道瓊工業平均指數上次站上10800點水準的時候，當時的HSNSI指數報51.8%，為今日的二倍多。亦即自5月初以來，股市的波動震盪走勢，讓大量的多頭氣氛退出了市場。

這讓人想起某些反向分析師所樂用的一種類比：多頭市場就像馬術場上一匹狂躍的野馬，全力要將背上的騎士甩落地面。顯然，這一波多頭市場成功做到了這一點。

當然，只因為甩落了背上眾多的多頭，並不能保證美國股市將會持續上漲。畢竟，氣氛並不是影響股市方向的唯一因素。

即使反向分析師這一波的分析結果證實為正確，其漲勢觀點亦僅限於短期。分析師統計分析了HSNSI指數，結果顯示該指數最有效的預測期間為一個月至三個月。至於更長期間，例如一年後，則完全不具預測效果。

只要看看市場目前所符合的條件，重重的疑慮當然是利多消息。