央行1天回籠超4,000億再緊流動性

央行加大資金回籠力度，再次收緊流動性。25日，公開市場操作加之金融機構存款準備金繳款，央行共從市場回籠資金逾4,000億元。

據每日經濟新聞2月26日報道，年內第二次上調存款準備率后的繳款日，央行公開市場操作卻意外加大資金回籠力度，顯示央行在節后已開始再次收緊流動性。

昨日(2月25日)，公開市場操作加之金融機構存款準備金繳款，央行共從市場回籠資金逾4,000億元。其中，公開市場操作回籠1,200億元，存款準備金繳款逾3,000億元。

專家表示，央行節后會努力延續凈回籠的態勢，回收流動性會是央行下一階段的主要任務。此外，如果央行公開市場操作回收流動性效果不明顯，3月份可能還會再次上調存款準備金率。

央行重回凈回籠通道

連續5周凈投放之后，節后首周，央行再次實現凈回籠。

昨日，央行通過公開市場操作，發行了900億元3月期央票，同時還進行了300億元91天期正回購操作，二者利率仍未發生變化，分別為1.4088%和1.41%。值得注意的是，3月期央票發行放量，較節前一周增加了600億元，且央行重啟暫停了3期的91天期正回購操作。

據WIND資訊統計，本周公開市場到期資金為760億元。周二，央行發行了170億元1年期央票。對沖之后，央行本周實現資金凈回籠610億元。

為保證春節期間流動性充裕，央行此前在公開市場已經連續5周實現資金凈投放，累計凈投放資金近7000億元。而節后至3月末這段時間，公開市場到期資金量巨大，央行回籠資金的壓力驟增。據WIND資訊統計，3月份公開市場到期資金量達7660億元。

同時，我國貿易順差加大和熱錢流入導致的外匯占款不斷增加，也增加了央行資金回籠的壓力。此外，3月份銀行季末放貸沖規模的情況也不可忽視。

“央行節后會努力延續凈回籠的態勢。”興業銀行(34.30,0.80,2.39%)資深經濟學家魯政委在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，目前，貨幣監管層要求銀行均衡放貸，由于信貸額度的限制，銀行在不放貸的情況下，只能將資金用于買債，這在一定程度上能緩解央票利率上行的壓力。

民族證券認為，鑒于節前流動性的過度投放和1月份1.39萬億元的天量放貸，節后的央行公開市場操作會保持穩中趨緊。

3月或再上調存準率

2010年以來，央行已是第二次上調存款準備金率，上調幅度均超預期。公開市場上，央票發行利率提高，央行回籠資金力度增大。近日，中央又再度強調，2010年要處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系。

光大證券研究所首席宏觀分析師潘向東表示，央行會毫不猶豫地收緊流動性，來緩解通脹預期帶來的壓力。市場分析人士也認為，對過多流動性進行管理，已置于當前貨幣當局工作日程表的重要位置。

魯政委認為，若央行公開市場操作回籠資金效果不明顯的話，3月份可能會再次上調存款準備金率。“鑒于存款準備金率越來越逼近極限，建議央行可以重啟3年期央票。”魯政委說。

魯政委這一觀點與華泰聯合證券不謀而合。華泰聯合證券認為，節后央行回籠壓力較大，3年期央票有推出的可能。相對于1年期和3月期央票的低收益率，3年期央票較高的收益率水平將對機構更有吸引力，有利于央行回籠計劃的順利完成。

加息條件是否成熟？

盡管央行收緊流動性的意圖明確，但加息何時來臨，仍是懸而未決，市場對此也存在諸多分歧。

1月份，隨著2009年經濟數據出爐及貨幣當局通過一系列貨幣政策釋放調控信號，加息預期進一步強化。尤其是1年期央票發行利率連續上行16個基點，由此引發市場關于央行提前加息的種種猜測。

隨后，1年期央票發行利率一直穩定在1.9264的水平，市場加息預期有所“降溫”。節前央行二次上調存款準備金率，市場分析人士認為，央行更傾向于使用數量化手段進行調控，加息時點有可能進一步延后。

不過也有觀點認為，加息仍會早于預期。通常認為，1年期存款利率為央票利率的上限，目前1年期存款利率為2.25%，若央票發行利率繼續上行，有可能倒逼央行提前加息。進入3月份，公開市場到期資金量高達7660億元，而目前1年期央票發行量仍處于低位，由于央票發行利率一、二級市場“倒掛”，這在一定程度上限制了央票的發行規模。

“央票利率年后繼續上行仍是大方向。”某券商債券分析師說，央行如果要保持凈回籠的態勢，實現回收流動性的目的，就必須提高1年期央票的發行量，因此央票利率也會隨之上行。

“如果央票利率快速上行的話，則意味著加息步伐在慢慢迫近。”魯政委說，目前市場對于央行年內加息已達成一致，但至于具體的加息時點，尚不能準確判斷。

潘向東則認為，加息主要考慮三個因素：一是物價漲幅；二是美國何時加息；三是資產價格上漲速度。根據目前的情況分析，近期加息的條件還不成熟。

交行經濟學家趙慶明表示，除了考慮CPI的走勢之外，國際因素應該著重考慮。如果中國先于美國加息，熱錢有可能會大量涌入境內，對經濟的進一步恢復會產生不利的影響。

(袁甲峰 編輯)