俄鋁來港上市是個例外

港股昨日在美股大跌百點的影響下，早盤低開94點；隨后內地公布了一批經濟數據，CPI、PPI等指標高于市場預期，因此加重了市場對于內地將進一步減少經濟刺激措施的揣測，令內銀股成重災區，拖累恒指終失守21000點大關及上月低位20933點，最后以接近全日最低位收市，報20862點，大跌423點或2%；國指則大跌324點或2.6%，收報11957點。全日總成交上升至831億港元。

內銀股連續第二天成為跌市火車頭，整體下跌3%。另外美元強勁反彈，美元指數上漲1%至78.359，而歐元兌美元大跌1.2％至1.4106美元，許多交易商認為，歐元已跌穿關鍵支持水平，短線將繼續疲軟。美元的轉強可能會導致更多套利交易平倉并對股市額外施壓，加上港元匯率跌至7.769水平，顯示部分資金正流出香港，資源類股受壓，煤炭股及黃金股板塊分別下挫4.6%及3.5%。

另外，我們要關注全球最大鋁及氧化鋁生產商俄羅斯鋁業聯合公司(簡稱“俄鋁”)將于1月27日在香港上市，其集資額大約201.3億港元，據悉將悉數用于還債。香港證監會和港交所顧及其債務風險，破天荒限定了不少條款，包括只限專業投資者認購，或者認購金額不少于100萬港元等，并規定上市后每手買賣單位不少于按發售價計算構成最低每手價值20萬港元的股數。還有消息指，港證監會已下令，暫不容許發行商推出俄鋁窩輪或其它掛鉤結構產品，以免散戶繞道以低成本投資高風險的俄鋁。

資料顯示，俄鋁的債務高達149億美元，債權比更是高達3.09倍，其利息支出相當于銷售成本的兩成。有分析甚至指出，只要鋁價未來三年沒有上漲，俄鋁就有可能破產。俄鋁就此表示，2009年底公司與債權人簽訂168億美元的債務重組協議，導致其業務及獲得新融資的能力受嚴重限制。

由此看來，俄鋁并不符合在港交所主板合資格上市須達到的盈利條件，不過考慮到其不但是全球最大的產鋁公司，更是首只來港上市的俄羅斯企業，與港府鞏固香港國際金融中心地位的目標相符，因此才獲準在香港掛牌。但是俄鋁赴港深受大戶歡迎，據說長實(00001.)主席李嘉誠亦斥資7.8億港元認購捧場。為何大戶會這么感興趣，我們暫時還不清楚，但對于散戶而言，我們建議不適宜買賣該股。投資者如若看好鋁業股前景，為何不選擇相對風險較低，并無破產風險的中國鋁業(02600.)呢？