僑威集團搶得今年TDR上市頭彩 2/4掛牌

僑威集團主席許經振表示，中國市場相當大，加上香菸是送禮必備商品，因此對於公司未來業績成長相當樂觀。（照片來源：僑威集團提供）

由元富證券主辦專事卷煙包裝印刷的僑威集團(911201-TW)回台發行TDR，搶得今年TDR頭香，將於2月4日正式掛牌上市交易，並於1月27日假遠東飯店3樓舉辦上市前法人說明會。

僑威於1998年在香港聯合交易所主版上市，成立已經27年，主業在中國內地從事紙盒包裝印刷，在雲南、黑龍江、安徽設有三個印刷基地。其中又以卷煙包裝印刷為主，近三年每年卷煙包裝產量約80-90萬大箱（1大箱為2500煙包）。 中國是全球最大的煙草消費國，吸煙人口估計超過3.5億人。從消費量來看，2008年全國共銷售卷煙2.2兆支，佔全球的三分之一，每年維持3-5％的穩定增長。其中雲南為中國最重要的煙草生產重鎮，產量約佔全國15-16%強；紅雲紅河、與紅塔集團並列為雲南煙草「兩紅」，兩集團和上海煙草集團為全國前三大的煙草集團，足見雲煙地位的重要性。雲南兩大煙草集團：紅雲紅河、與紅塔集團為僑威最大的客戶，兩大客戶合計佔僑威卷煙產品銷量50%以上。

中國各大煙草公司皆屬國營企業，由國家煙草專賣局（中國煙草公司）領導。卷煙販售有一套嚴格的專賣專營體系，跨入門檻高。卷煙包材行業乃煙草下游行業，目前以澳科（2300-HK）、勁嘉（2191-CH）、僑威（1201-HK）為前三大規模較大的包材供應商。僑威市佔率約3%，排名第三。

僑威前三大煙廠客戶分別是昭通煙廠（紅塔集團），生產品牌為紅塔山、紅梅；昭通煙廠亦持有僑威集團旗下僑通印刷廠10%股權、會澤煙廠（紅雲紅河集團），生產之品牌為小熊貓、福牌、曲靖卷煙廠（紅雲紅河集團），生產品牌為石林及福牌。在上述品牌中，以小熊貓為僑威主力產品，年產量10萬大箱。這些客戶全部都是中國國營企業，和以往回台發行TDR之海外企業，營業方向多以一般消費者為主要客戶，為最大不同處。

僑威最近3年度合併營業收入分別為16.52億港元、16.55億港元及15.51港億元，合併稅前純益分別為1.1億港元、1.32億港元及8505萬港元。從營收比重來看，印刷包裝佔僑威2009年上半年營收比重約45.7%，因毛利率高達3成以上，毛利貢獻佔比重達80%。另外54.3%營收來自消費電子產品（如電視、轉換器）分銷業務，主要客戶為北美大型零售商，毛利貢獻佔比重20%。

僑威集團主席許經振表示，香煙在中國被視為送禮的重要項目，中高檔產品銷量快速增加。知名煙廠為避免遭仿冒，對於包材的防偽功能非常講究，故卷煙包裝廠通常具有一定程度的印刷技術門檻，一般競爭者跨入不易；另外，煙廠和包裝廠之間，通常簽有長期供貨合約，煙廠任意更換包裝廠的機率極低；和一般民生用品包裝產業不同的是，煙品包裝產業極少殺價競爭，獲利大致穩定，原因在於包材佔卷煙總成本極低，故煙廠通常不會刻意為了節省包材成本而大砍供應商的價格。更重要的是，中國政府近年持續推動煙廠整併，煙廠大型化後，個別品牌的銷量也將擴大，故包材廠大者恆大的趨勢也將日趨明顯，帶動僑威未來獲利可期。