多空分歧加大 期指午盤寬幅震盪

早盤期指高開震盪，主力合約圍繞60日線震盪反覆，最高至3214.6點，期指八連陰後，多空分歧加大，超跌反彈動能增強，但鑑於持續大跌後市場情緒低 迷，以及目前全球性流動性氾濫和國內高通脹所引發的貨幣政策收緊的博弈仍在持續，加上市場預期明日將是再次加息的敏感時間窗口和11月合約將迎來交割，短 線期指反彈基礎薄弱，弱勢格局仍將持續，60日線仍將反覆。

期指八連陰後，主力做空動能不減反增，據中金所數據顯示，截至昨日收盤，期指 12月合約前20名主力雙向大幅增倉，其中空單增倉3791手遠大於多單的2941手，其淨空單總量再創新高至5545手，顯示市場看空預期仍濃。此外， 數據顯示，滬深兩市在上週淨流出919億元人民幣，而淨流出狀態本週仍在延續，且呈現出機構、大戶資金持續淨流出而中散戶淨流入格局；此外，上週新增開戶 數環比增長再超兩成，周開戶數創15個多月以來新高，而持倉賬戶數亦連升四周，並連續第二周創出歷史新高；這顯示出近期主力資金出逃跡象明顯。

綜 合看，一個月來央行接連出臺加息、上調存款準備金率至歷史高點等貨幣緊縮政策，10月份CPI達到4.4%創出25個月新高其中食品價格上升明顯，同時統 計數據顯示，11月上旬36城市18種蔬菜平均批發價格同比上漲62.4%，令市場高通脹預期愈演愈烈，在此背景下，市場對政府政策將由保增長轉向壓通脹 保民生的預期愈發強烈，貨幣政策持續收緊概率增強，這對市場走勢構成較強政策壓制，因此雖然短線期指超跌後反彈需求增強，但強烈的緊縮預期和大跌後市場情 緒的修復需要時間等因素，將令其反彈空間受限，短線整體仍將延續弱勢震盪格局。

期指午盤走勢回顧：

股指期貨合約11月 18日收漲，當月合約IF1011報3,142.00點，漲23.40點或0.75%，最高至3,158.00點，最低至3,107.00 點；下月合約IF1012午盤報3,195.60點，漲31.40點或0.99%；季月合約IF1103漲1.47%、IF1106收盤漲1.26%。現 指方面，滬深300指數收漲，報3,131.74點，漲27.83點或0.90%。

現貨市場板塊方面，農業股下跌，個股大幅殺跌， 隆平高科 (000998)跌9.82%， 登海種業 (002041)跌3.01%。國務院總理溫家寶17日主持召開國務院常務會議，分析當前價格形勢，研究部署穩定消費價格總水平、保障群眾基本生活的政 策措施。會議強調，要充分認識穩定市場價格的重要性和緊迫性，及時採取有力措施；按照"立足當前、著眼長遠，綜合施策、重點治理，保障民生、穩定預期"的 原則，堅持扶持生產、保障供應與抑制不合理需求相結合，實施短期應急措施與建立長效機制相結合，理順價格關係與保障群眾基本生活相結合，維護企業正常經營 活動與打擊價格違。其中，穩定農產品價格是主基調。業內認為，國家的調控政策將從行政和心理層面抑制部分農產品價格前期的不合理上漲，對農業行業也將產生 一定影響，行業內價格不具備可持續性的板塊將會出現調整。

不過，從長期來看，農業整體向好的趨勢並未改變，各子行業會顯現一定分化態勢。

煤炭股表現活躍， 大同煤業 (601001)漲6.25%， 露天煤業 (002128)漲3.11%，太平洋證券研究報告指出，通脹會成為今後一兩年內主導煤炭價格的因素,其他因素如供求關係,氣候因素等,將退居其次.在 煤價上漲的情況下,煤炭上市公司的利潤也將保持較快增長,從而提升煤炭上市公司的估值水平。通脹預期下,會有更多資金進入股市在通脹時期,投資者不會坐等 貨幣貶值,而會進行投資,預計將會有更多的資金進入股市。煤炭行業基本面情況良好,在通脹時期,煤炭作為資源品,價格將會上漲,煤炭行業將受益.即使考慮 到政府管控通脹,或將再次幹預煤炭價格,單憑煤炭行業良好的基本面也足以支撐行業較高的估值水平。依然認為煤炭行業合理估值水平在2010 年25 倍市盈率左右,目前,煤炭行業的估值為17 倍左右,離合理估值仍有較大空間,繼續維持煤炭行業"看好"的投資評級。

有色板塊上漲，西部礦業 ( 601168 ) 漲1.11%，中國鋁業 ( 601600 ) 漲1.53%。國際方面，倫敦金屬交易所(LME)賤金屬週三收盤大多走高，受歐元兌美元反彈提振，盤中一直在小幅攀升。銅期貨合約收 盤上漲0.5%，鋁期貨合約漲1.5%，鎳期貨合約漲3.5%。國內期貨市場方面，滬銅、滬鋅、滬鋁等主力合約高開高走，截至午盤，滬鋁、滬銅主力合約均 上漲。

開盤 收盤 漲跌 漲跌幅(%) 基差 成交量(手) 持倉量(手)日增倉(手)
IF300 3,134.94 3,131.74 +27.83 +0.90
IF1011 3,119.80 3,142.00 +23.40 +0.75 10.26 8,380 3,310 -146
IF1012 3,181.20 3,195.60 +31.40 +0.99 63.86 125,656 32,160 3,180
IF1103 3,239.80 3,266.00 +47.40 +1.47 134.26 1,225 3,488 119
IF1106 3,259.00 3,300.00 +41.00 +1.26 168.26 197 806 2

(陶瑋瑋 撰稿)

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