回購利率意外大幅上揚 中長債回暖勢頭受抑

由于資金供給短缺，銀行間市場回購利率12月21日大幅上揚。受此影響，短期品種收益率有所上行，中長期品種收益率則略顯膠著。市場資金面未來狀況將取決于后續貨幣政策、財政存款釋放和外匯占款等多因素。

中國銀行間債券市場12月21日七天期等主要回購利率攀高，因資金供給明顯短缺，短期利率指標--7天期質押式回購加權平均利率收報4.0533%，漲近53個基點；1天期質押式回購加權平均利率收報2.3947%，升逾27個基點。流動性更趨緊張，部分機構為補充資金缺口拋出短券，導致短期品種收益率跟隨回購利率走高。資金面緊張同時令此前稍有回暖的中長券走勢受抑，其中近三年的央票收益率雙邊報價反彈約5個基點。

昨日為銀行類機構存款準備金上繳日，資金利率較平穩，考慮到春節前管理層有保障銀行流動性需求的傳統，加上年底財政存款釋放、公開市場投放及外匯占款注入的作用，有觀點認為，銀行間資金緊張狀況有望逐步緩解。而包括大型銀行在內，今日出錢機構非常稀少，主要是國開行和進出口等政策性銀行提供一些流動性。在存款準備金繳款后，資金面如此吃緊稍顯意外，對未來現券走勢的影響，也有待觀察。昨天領跌的三年央票，收益率又漲回來了，但市場交投仍屬平穩，未出現明顯拋盤。

就具體品種來看，雖然央票發行利率持平，但資金繼續收緊，銀行間市場國債價格21日漲跌互見。今日成交的35只國債19漲1平15跌，成交總額524億元，較前一交易日增加不到一成。剩余期限9.74年的10附息國債31漲2.02%，至96.12元，對應收益率3.77%。金融債價格漲跌互見，追隨國債走勢。剩余期限4.71年的10國開25漲1.29%，至96.39元，收益率3.90%。剩余期限近2.6年的央票1001060券成交居首，收報97.6768元，對應收益率3.61%，上漲近5個基點。

12月21日現券市場成交行情(成交量前十位)
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債券簡稱      最新收益率(%) 漲跌(BP)   加權收益率(%)
10央行票據60    3.6100       4.62       3.5417  
10央行票據74    3.6400       7.00       3.5103  
10附息國債16    3.1500       0.00       3.1500  
10貼現國債08    2.1909      -5.37       2.2001  
10央行票據32    2.7795     -81.47       3.2870  
10央行票據80    3.5051     141.22       3.5005  
10國開21        2.9194     -18.44       2.9443  
09進出06        2.8321      -0.04       2.8488  
10央行票據42    3.6649      11.48       3.3531  
08央行票據35    2.8854     -31.47       3.1091          
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數據來源：中國貨幣網

資金市場方面，由于存款準備金率上調抽離資金，且前景不甚明朗，銀行間市場回購利率21日除2月和6月品種外其他均大幅上漲，7天回購加權平均利率收報4.0533%，較前收盤漲逾52個基點；隔夜回購加權平均利率報2.3947%，漲逾27個基點。總體來看，資金價格上漲顯示準備金率上調政策累積效應顯現，原先作為市場主要融出方的大型銀行已"捉襟見肘"，融出意愿明顯下降。年末臨近，資金價格短期仍有上行壓力，未來走勢將取決于后續貨幣政策、財政存款釋放和外匯占款等因素。

12月21日質押式回購利率變動情況：
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名稱      最新利率(%) 加權平均收收益率(%) 前加權平均收益率(%)  漲跌(基點)
RR001         2.39         2.3947            2.1215             27.32
RR007         4.22         4.0533            3.5288             52.45
RR014         4.36         4.3631            4.0076             35.55
RR021         4.75         4.3864            3.9181             46.83
RR1M          4.45         4.7375            4.4974             24.01
RR2M          4.85         4.7125            4.8387            -12.62
RR3M          4.83         4.7433            4.6000             14.33
RR6M          5.00         4.9261            5.1000            -17.39
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數據來源：世華財訊

上海銀行間同業拆放利率(shibor)12月21日全線走高，漲幅均超過3個基點，短期品種漲幅驚人。隔夜Shibor上漲24.86個基點至2.3521%；1周shibor大漲57.75個基點，突破4%升至4.08%；2周shibor上漲39.38個基點至4.3407%；1月shibor上漲16.13個基點至4.4910%，繼續與更長期限品種利率倒掛，顯示機構對年末資金面依然心存謹慎；跨春節的shibor漲幅均在4個基點左右，較前前期繼續擴大。

12月21日上海銀行間同業拆放利率(Shibor) 
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期限    Shibor(%)     漲跌(BP)
O/N     2.3521        24.86  
1W      4.0800        57.75  
2W      4.3407        39.38  
1M      4.4910        16.13  
3M      3.9496         3.15  
6M      3.2405         3.75  
9M      3.2728         4.17  
1Y      3.2955         3.81
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數據來源：世華財訊

公開市場方面：中國人民銀行21日僅發行了10億元1年期票據，發行價格97.71元，參考收益率為2.3437%，連續第六周與前一周持平。在一、二級市場存在明顯利率倒掛背景下，央票發行規模連續四周維持在象征性地量水平顯示出央行有意維穩央票發行利率這一市場標桿，故今日1年期央票利率如期持平。目前央行回籠資金主要依靠上調存款準備金率，公開市場的回籠資金職能弱化。

(劉樹棟 撰稿)

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