保險行業:平安和人保財險5月份保費收入符合預期

平安公布,按原中國會計準則核算的未經審計的2010年1-5月壽險原保費收入為人民幣777億元,同比增長26.2%(4月份和3月份同比增幅分別為26.7%和28.5%),占我們按香港財務報告準則核算的2010年全年總壽險保費和投資合同收入預測的46%左右(2009年為46%,2008年為43% )。

平安按原中國會計準則核算的未經審計的1-5月財險原保費收入為人民幣247億元,同比增長66.9% (4月份和3月份同比增幅分別為69.2%和71%),占我們2010全年預測的40%(高于2009年的38%,2008年為45% )。

另外,人保財險公布其2010年1至5月財險原保費收入為人民幣664億元,同比增長24.0% (4月份同比增幅為23.9%,3月份同比增幅為24.9%),占我們2010全年預測的46.0% (2009年44.7%,2008年46.2%)。

潛在影響:

平安和人保財險5月份的保費收入趨勢符合我們的預期。我們維持對平安H 股(2318.HK;6月11日:62.10港元;我們在H 股保險股的首選股)和平安A 股(601318.SS;6月11日:人民幣45.31元)的買入評級以及對人保財險的中性評級(2328.HK;6月11日:7.57港元)。

主要風險:

經濟硬著陸;A 股表現弱于預期;保險公司盈利低于預期。