中國宏調未雨綢繆 存準率或進入下行通道

中國央行18日宣布下調存款準備金率0.5個百分點。興業銀行首席經濟學家魯政委接受中新社記者采訪時表示，此舉是央行對17日市場流動性極度緊張，利率飆升作出的反應。考慮到內地存準率目前處在一個比較高的位置，為給下一輪調控留出空間，央行未來或持續多次下調存款準備金率，短期內沒有降息可能。

2011年11月，中國近3年來首度下調存款準備金率。時隔兩個半月后，央行的再度出手被業內人士概括為“既有需求亦有空間”。

銀河證券首席經濟學家潘向東表示，由于春節前夕央行主要動用逆回購操作滿足銀行間市場的資金需求，節后逆回購到期的資金壓力，讓市場對下調存款準備金率的需求較為迫切。

2月中旬以來，貨幣市場的緊張局面愈發明顯。15日中小金融機構進行了最后一輪保證金存款補交存款準備金，凍結資金近1000億元。這導致中短期資金成本從14日起開始持續走升。

有媒體報道說，由于各期限回購利率大幅上行，16日臨近閉市尚有多家機構頭寸未平，導致銀行間市場被迫延長20分鐘交易時間。17日，外匯交易中心公布的回購定盤利率全線上調，隔夜回購利率盤中一度漲至8.5%的高位。

流動性緊張的局面讓人們將更多擔憂的目光投向實體經濟。在GDP季度數據連續7個季度下行，并在2011年末重返“8”時代后。2012年1月份的進出口數據也出現了兩年來的首次下滑。

中國總理溫家寶日前在中南海主持座談會。針對與會企業家“1月份的訂單下滑，上下游相關企業經營也遇到困難”的陳述，溫家寶表示，1月份和1季度的經濟狀況值得關注。要見事早，動作快，預調、微調從1季度就要開始。

中國央行隨后也發布《2011年第四季度中國貨幣政策執行報告》，稱穩健貨幣政策實施成效正逐步顯現，將在適當的時候對貨幣政策進行微調。

然而，1月份內地CPI同比漲4.5%結束連續5個月下行的態勢，讓市場一度認為，央行會更偏向于運用短期工具來調節市場資金供給。不過，統計局最新數據顯示，內地食品價格近期已明顯回落。國家發展改革委價格司副司長周望軍預測說，2月CPI漲幅或降至3%，2012年上半年將能維持此水平。

物價下行趨勢逐漸得到確認，為貨幣政策的預調、微調創造了空間。魯政委表示，除了應對當前流動性極度緊張的局面，存款準備金率從高位回調，還能為下一輪宏觀調控留出空間。未來，央行料持續下調存款準備金率，除非美元重新進入顯著貶值通道。他指出，從目前情況看，央行年內加息可能性小，貨幣政策最大的變數是央票發行會否重啟。

(劉敬元 編輯)

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