滬深股盤前─市場再期慢牛行情 惟短期急漲今人憂

滬深股市展開報復性反彈，上證綜指昨勁升4.74%，深證成指升3.42%。  圖片來源：新華社/香港文匯報

A股如坐過山車，本周一(19日)剛剛創下逾7年最大跌幅，周二(20日)便迅速止跌企穩，昨(21)日則更進一步，展開報復性反彈。中國經濟發展總體向好等諸多利好，帶領滬綜指飆升150點、4.74%的單日升幅同時創下逾5年新紀錄。與此同時，深成指亦大漲逾400點，漲幅高達3.42%。兩市合計成交增至8000多億元(人民幣，下同)。大跌帶來的恐慌情緒終於逐步平復，市場又開始期待慢牛行情。不過，有分析人士擔心，由於短期漲幅過快，大盤短期或將再度回到相對均衡狀態。

香港《文匯報》報導，新華網日前發表題為《規範融資融券，讓牛市更加健康地向前走》的文章，稱中證監在周一盤後的表態，為暴跌中的股市吃了「定心丸」，市場有望企穩回升，平穩運行。管理層連續表達了不希望市場深跌的意圖，令做多情緒受到鼓舞。李克強在瑞士達沃斯會見世界經濟論壇主席施瓦布時亦指出，面對當前錯綜複雜的國內外環境，中國經濟發展總體向好的基本面沒有改變。另外，外資猛抄底A股、滬港通正研究額度調整，允許融資融券、恐慌情緒被擠出的資金正逐漸回歸等消息，均有效提振了士氣。

昨日兩市高開，全天股指一路反彈。盤面上，金融板塊大幅反彈，保險股漲9%領漲兩市，券商、銀行股漲超6%。受新華保險大股東中央匯金有望出售部分股權給阿里巴巴的利好提振，保險板塊高開後大幅走高，除新華保險停牌外，中國太保、中國人壽漲停，中國平安近漲停。銀行板塊走勢強勁，中國銀行漲超9%，寧波銀行、北京銀行、交通銀行、民生銀行、建設銀行等漲幅均超5%。

前幾日深跌的券商板塊，再度揚眉吐氣。海通證券漲停，興業證券漲超8%、中信證券、招商證券、華泰證券、長江證券等均漲超7%。雖然兩融處罰一度打擊市場做多券商股的信心，但靚麗的業績很快就籠絡了股民。中國證券業協會公布的證券公司2014年度經營數據顯示，證券公司多項經營指標較2013年大幅增長。其中，營業收入增長63.45%，融資融券業務利息收入增長141.7%，淨利潤增長119.34%。2014年僅1家證券公司未實現盈利，而2013年有11家公司未實現盈利。

周一暴跌後，市場曾擔憂A股或迎來拐點，終結牛市，而今連漲兩日後，樂觀情緒再度蔓延。巨豐投顧分析師郭一鳴認為，暴跌之後快速收復，本身就是強勢表現，隨打新資金的解凍，以及金融股的重新復活，市場延續前期向好趨勢可期。海通證券指出，A股牛市格局未變，無需慌亂。國泰君安首席宏觀分析師任澤平昨日也直言，A股牛市還沒有到半山腰。他表示，從2014年6月至今，是快牛階段；現在開始，進入慢牛階段；2015年下半年，牛市將進入第三波。

《星島日報》報導，永豐金融研究部主管涂國彬表示，在政策推引導下，資金由房地產轉移至股票市場，為了令股票市場平穩向上，中央政府會定期作出監管，但這無阻A股走勢，他預期滬指今年有機會再升1000點。

施羅德投資中國A股研究主管李文傑指出，雖然A股昨天繼續反彈，但短期內仍有機會整固，始終A股的累積升幅已很可觀，不可能在周一(19日)就一次過完成調整。他說A股早前的升勢主要由孖展交易帶動，但受制於中國證券行的資本要求，孖展金額增幅難免放緩。他說早前當炒的指數重磅股估值已不便宜，但一些市值較細的增長股，例如軟件、媒體、網絡遊戲等，或會接力炒上。

BCT銀聯集團投資總監夏卓華認為，A股調整屬正常，並可吸引更多機構投資者入場，相比現在零售投資者佔80%的情況，更有利於市場的健康發展。他對A股持積極看法，表示只要企業開始轉型、公司業績表現良好，加上人行可能再度減息，中長綫來看A股仍值得投資。

身兼香港信託人公會主席的BCT董事總經理及行政總裁劉嘉時表示，隨着滬港通及未來深港通的開通，會考慮於強積金基金組合內納入A股，但這取決於人民幣國際化的情況，未來會繼續與積金局協商。

中證網報導，資金面因素的暫時無憂已經成為推動股指攀升的重要力量。隨著年底財政存款集中下發、年初銀行的放貸衝動，以及387號文後貨幣式基金等吸引力的下降，資金面整體呈現中性偏寬鬆態勢。加上前一周兆元打新資金解凍、「存款大搬家」下資金湧入股市，市場資金面已經進一步寬鬆。

今日資金面方面，央行在官方微博中表示，央行續做了到期的2695億元中期借貸便利(MLF)，並新增500億元。分析指出，此舉的操作物件爲股份制商業銀行、城市商業銀行和農村商業銀行，期限3個月，利率3.5%。鼓勵商業銀行繼續發放貸款，並且對貸款發放的物件有一定的要求，就是給三農企業、小微企業發放，以次來啟動經濟中的毛細血管，改善經過的狀況。不過也有業內觀點認爲，始於上周末的兩融帳戶的清理使得融資買盤力量加速衰竭，後續這一發展趨勢和週邊市場貨幣政策變動的影響仍有待觀察。

消息面上也再有漣漪。公開報導稱，下一批新股最快本月底有望下發，數量或最高達20家。業內人士表示，目前新股發行有加速之勢，且發行數量較之前也會略有增加。資料統計顯示，目前過會未發行的企業共38家，下一批新股將從這些企業中産生。屆時新股申購或再度給A股帶來抽血效應。

此外，繼昨日春秋航空等4只新股後，今日再有萬達院線等6新股上市，給兩市添彩。秒停秀下，投資者也可以適度關注此前調整到位的次新股的投資機會。

總體來看，在政策偏暖的大環境下，市場仍存在一定的可操作性和炒作動能，後續可以繼續關注前期累計漲幅不大的改革相關領域在扶持政策下的輪番表現。倘若股指短期重新回到均衡狀態，具有改革題材的新興成長品種和業績穩定增長的中小盤股或將獲得資金的青睞。不過，投資者針對特定品種的投資不宜戀戰，快進快出博取短線收益或為最適合目前A股行情的投資策略。