施羅德>>迎接用油旺季 能源蓄勢待發

※原油價格盤整待變

經歷金融海嘯谷底以來，國際原油價格表現令人驚艷，自前年12月每桶30美元低點至今年4月份87美元高點，累計反彈幅度高達160%以上。然而，近期受到歐債危機衝擊，油價一度跌破70美元，之後即來回在70~80美元之間游走震盪，始終無法走出明確的方向。所謂投資看未來，能源是否值得投資？現階段適不適合進場？答案是肯定的！事實上，相對金融海嘯前後高、低點來看，目前油價僅約略回升至1/3左右位置，低檔相對有撐，搭配景氣循環處於上升趨勢，油價現階段正處於蓄勢待發之姿，目前正是進場佈局能源類股的好時機。

※近期油價跌勢　來自投機買盤降溫

細咎近一季油價走弱的原因，施羅德投資認為，主要受制於風險偏好改變，而非實質供需出現問題。希臘爆發主權債信危機，造成資金全面撤出風險性資產，原油也無法倖免，從非商業用途的期貨多、空單分布來看，近期的確有"多單減、空單增"的現象，顯示炒作資金退潮是造成近期油價受至於鍋蓋與鐵板之間來回震盪的主要因素。

※原油實質需求　呈穩定改善趨勢

儘管短線油價走勢偏軟，不過以全球（尤其新興市場）經濟展望看佳，以及GDP成長率與原油需求高度正相關之關係合理推測，未來原油需求逐步增溫將帶動油價回歸長期多頭格局。根據美國能源署甫公佈的預測報告，2010年全球石油需求可望增加1.9%至8,582萬桶/日，遠高於6月份預期的增加0.4%；2011年將進一步成長1.7%，也較前月顯著上修。其中，新增用油需求量主要來自新興市場，而成熟國家則隨著經濟逐步走出衰退，受金融風暴衝擊而減少的消費量也將逐漸獲得回補，2010~2011年全球原油需求量可望穩健增溫。

※下半年油價走勢不乏題材

事實上，以供需結構來看，下半年油價走勢也不乏題材支撐。除了目前正值夏季用油旺季，有助於加速庫存去化之外，颶風季節即將來臨，可能衝擊美國產油重地－墨西哥灣的原油產出，屆時供給面的疑慮將大增，可望進一步帶動第3~4季油價表現。

根據預期，今年的大西洋颶風季節可能是自2005年以來最繁忙的一年。美國國家海洋和大氣局即預報，2010颶風季節將可能有多達23個已被起名的熱帶風暴，其中7個可能為威力強大的颶風。事實上，2005年颶風卡崔納和麗塔在墨西哥灣廣泛面積造成嚴重破壞，就曾讓當季油價短時間內從每桶55美元漲至70美元左右。

整體而言，油價歷經一年多的反彈走勢，短線的確也需要進行合理的修正。基於景氣循環處於上升趨勢，加上供需題材可望為下半年油價添加想像空間，此刻油價處於蓄勢待發之時，正是投資人搶進能源類股的好機會。

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