天利高新己二酸項目順利投產一季度業績穩步增長

受主要產品市場回暖以及己二酸項目投產推動，天利高新10年一季度主營盈利大幅好轉，凈利潤同比增長32.07%。

天利高新（600339）4月22日發布一季報，10年1-3月公司實現營業收入3.91億元，同比增長94.59%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1,468.41萬元，同比增長32.07%；每股收益0.028元，每股凈資產2.28元。

報告期內，公司主營業務經營情況同比大幅好轉，主要產品甲乙酮、塑料、瀝青等市場回暖，價格回升；同時，新投產的7萬噸/年己二酸項目已經開始盈利，對公司業績增長起到積極作用。

公司主要依托獨山子當地的1,000萬噸大石化項目，發展下游精細化工產品，目前主要產品產能包括7萬噸/年己二酸、4萬噸/年甲乙酮、4萬噸/年聚丙烯、1萬噸/年聚乙烯地膜以及10萬噸瀝青。公司主要收入來自聚丙烯、甲乙酮、己二酸以及瀝青，但是受市場低迷影響，09年公司主營出現虧損。隨著化工產品市場復蘇、價格回升，公司主營業務已實現盈利。

一季度公司期間費用同比增長較快，銷售費用、管理費用和財務費用分別達到2,914.08萬元、2,312.58萬元和2,730.76萬元，較09年同期分別增長112.15%、25.63%和54.95%，主要原因是己二酸投產后相應費用增加以及運輸費用增長所致。另外，公司投資收益同比減少3,600萬元左右，主要是09年公司出售了所持有的特變電工(600089)股份，而報告期內無該項收入。

己二酸裝置順利投產，將成為公司新的利潤增長點。公司7萬噸/年己二酸及配套項目于08年9月全面建成，09年8月己二酸裝置出合格產品，目前已經投產，2010年開始貢獻利潤。己二酸下游主要分為尼龍66和聚氨酯，分別占需求的27%和58%，需求呈穩定增長之勢。09年商務部對我國對進口己二酸征收反傾銷稅，己二酸進口大幅減少，國內己二酸生產企業從中受益。自反傾銷初裁開始，國內己二酸價格大幅上漲，從09年3月底的7,800元/噸上漲至目前的20,000元/噸。雖然主要原材料苯的價格也有所上升，但漲幅遠低于己二酸價格漲幅，公司毛利率不斷提升。另外，公司己二酸業務還具有明顯的成本優勢。公司己二酸項目臨近獨山子石化百萬噸乙烯裝置項目，乙烯生產過程產出大量的苯副產品正好可滿足己二酸項目的原料需求，公司己二酸生產成本低于行業平均水平。由于己二酸裝置投產不久，公司還在對其工藝進行優化，預計隨著裝置穩定性的提高，己二酸產品產量和毛利率將進一步提升。

公司甲乙酮和瀝青業務也值得看好。甲乙酮簡稱MEK或丁酮，主要用于涂料（58%）和膠粘劑(11%)。甲乙酮的主要原料是液化氣LPG中的C4，也是從中石油獨山子采購，LPG也是運輸成本較高的危險爆炸品，因此當地LPG 原料有大概1,800元/噸的成本優勢，用專用油罐車運輸。制成甲乙酮后，產品運費約1,100-1,200元/噸左右（罐裝危化品加上當地倉儲費用）。因此成本優勢抵消產品運輸費用增多后仍有約500元的超額毛利。公司瀝青業務一直受制于原材料供應不足，發展較為緩慢。公司瀝青產能20萬噸，但08年產量不到7萬噸，09年只有4-5萬噸。隨著獨山子煉油項目09年四季度投產，煉油產能從600萬噸增加至1,000萬噸，渣油量增加60%左右，公司瀝青原材料短缺情況將得到緩解。另外，由于瀝青業務有一定的銷售半徑，公司將受益疆內公路建設投資力度加大。新疆自治區規劃2009-2013年年均投資240億元于區內交通，重點在高速公路，對瀝青的需求旺盛。

天利高新09年1-12月實現營業收入8.91億元，同比下降14.74%；歸屬于母公司所有者凈利潤143.23萬元，同比下降99.21%；每股收益0.003元，每股凈資產2.25元。

截止發稿時，公司股價報12.19元，較上一交易日上漲3.39%。

(李朝松 撰稿)

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