【大行言論】柳化股份(600423-CN)大跌5.3%,國海證券維持買入評級

國海證券今日發布研究報告，下調柳化股份2010年-2012年的EPS分別為0.32元、0.49元和0.79元，目前股價對應公司未來三年的PE分別為34、22和14左右，維持公司買入評級。

基於公司是國內具有先進清潔煤氣化技術裝置的煤化工企業，一直致力於打造上下游一體化的產業鏈條、完善產品結構。目前公司的煤化工產業鏈較完整，可依據市場的需求變化及時進行產品結構調整，可以有效抵抗市場波動風險。報告認為，我國尿素價格在7月底觸底反彈之後穩中有升。在成本、出口和後期冬儲市場啟動等因素影響下有望繼續保持上行趨勢，尿素的盈利能力也將顯著改善。

由於合成氨為高耗能行業，受節能減排影響較大，同時尿素價格受出口等因素影響價格高企，市場上出現了尿素、硝銨、硝酸等行業爭奪合成氨的現象，合成氨價格上漲推動了濃硝酸、硝酸銨等產品的價格持續上漲。

公司目前擁有20萬噸/年27.5%稀品雙氧水產能，配套4萬噸/年50%濃品雙氧水的生產能力，今年將通過利用廣東中成技術進行技改將盛強化工產能擴大到30萬噸，上半年貢獻50%以上的淨利潤，是公司淨利潤新的增長點。

貴州興義凹子沖煤礦（無煙粉煤）目前已進入生產階段，公司煤炭自給率將逐步提升，公司尿素和硝酸氨等產品的綜合毛利率將進一步提升。

還指出，未來如果中成化工成功並入柳化集團後，將形成中成化工與柳化集團控股的盛強化工的雙氧水同業競爭的可能，因此，未來為解決同業競爭，將中成化工資產注入上市公司的預期強烈。該股今日現跌5.33%，報10.47元。

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FINT[PFSTBMX,52,5203,520316]

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