【大行言論】銀河證券︰存款準備金率再上調進一步弱化加息預期

距上次提高存款準備金率僅一個月之隔，央行選擇在春節長假之前再次上調存款準備金率0.5個百分點至16.5%，銀河證券認為稍有一點意外之余，也屬情理之中，並料加息預期進一步弱化，理由是貨幣政策調控的主角由數量型工具擔當，管理信貸規模和通脹預期已成為貨幣管理當局的重點調控目標，在目前情形下，央行運用利率這一價格型工具的必要性和針對性將大大降低。

銀河證券還稱，此次調整將凍結銀行體系流動性3000億元左右，對銀行利潤的影響不大，但資金來源較為緊張的中小型銀行可能會受到較大的影響；對資本市場而言，由於之前已有所預期，此次的影響不大，將小於前一次的上調。 在今年上半年，貨幣管理當局將主要通過數量型工具調控流動性和信貸額度，對於加息會比較謹慎。今後存款準備金率上調的次數，除了看經濟增速（GDP） 、通脹（CPI）等指標之外，還在相當程度上取決於人民幣匯率的走勢。

該行指出，在2010年宏觀年度報告中曾指預測，人民幣匯率上升 5%、存款準備金率不會連續密集上調。現在來看，人民幣匯率基本保持穩定，而外匯佔款仍在不斷增長，如果今後人民幣匯率仍保持穩定，則上調存款準備金率的次數將相應增多。

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FINT[PFSTBMX,152,170]

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