國泰君安：維持三聚環保謹慎推薦投資評級

國泰君安認為，我國有大量的中小煤化工企業，為三聚環保推廣干法精脫硫成套技術設備提供了很好的市場基礎。預計2010-2012年公司EPS分別為0.74、1.22、1.73元，目前估值水平在化工類創業板公司中處于中上水平，維持“謹慎增持”評級。

國泰君安6月17日研究報告中指出，三聚環保(300072)主要產品為脫硫凈化劑、脫硫催化劑、其他凈化劑、特種催化材料及催化劑。2009年公司各種產品產能5900噸，產量6329噸，2010年經過技術改造目前產能達到8000噸。石油、煤炭這些初級能源品質在降低，含硫量在上升，這與能源消費持續增長，環保標準不斷提高，絕對排放量迫切要求下降存在著巨大的矛盾。解決之道唯有加強脫硫，不但能夠減輕環境負擔，而且能夠回收硫資源，減少國內進口。

公司擁有國內領先的產品，并擁有4個成型組合工藝，在石化行業凈化市場占有率第一。公司歷時三年，耗資近千萬元開發的高硫容粉采用無定型羥基氧化鐵材料，硫容高達45%，并且是世界范圍內唯一能夠實現固體脫硫劑的無排放循環使用，防止固體廢棄物二次污染。近幾年隨著節能減排標準日趨嚴格，油田伴生氣的處理成為一個巨大的脫硫市場。在普通的油田伴生氣脫硫市場，公司產品面臨其他一些競爭對手；在“火燒驅油”伴生氣脫硫市場，公司基本沒有競爭對手，“火燒驅油”推廣的效果對公司“脫硫集裝箱柜”有著重要影響。公司與湖北三寧化工合作試驗成功用干法脫硫替代濕法+干法精脫硫，不但投資小，而且運營成本低20%以上，優勢明顯。我國有大量的中小煤化工企業，為公司推廣干法精脫硫成套技術設備提供了很好的市場基礎。預計2010-2012年EPS分別為0.74、1.22、1.73元，目前估值水平在化工類創業板公司中處于中上水平，“謹慎增持”評級。

(陶瑋瑋 編輯)

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