國泰君安：維持同方股份增持評級

國泰君安認為，同方微電子具有豐富的集成電路設計經驗,自主開發了通用微處理器,各種專用/通用加密算法加速引擎等核心電路,主要核心產品為非接觸和接觸式智能卡類芯片產品,包括第二代居民身份證,電子門票,手機SIM卡,交通一卡通等。維持增持評級。

國泰君安11月15日研究報告中指出，同方微電子具有豐富的集成電路設計經驗,自主開發了通用微處理器,各種專用/通用加密算法加速引擎等核心電路,主要核心產品為非接觸和接觸式智能卡類芯片產品,包括第二代居民身份證,電子門票,手機SIM卡,交通一卡通等。目前是國內最大的SIM 卡芯片供應商,國家第二代居民身份證專用芯片的四大供貨商之一,通過了全球前五大智能卡商的資格審核并成為了其供應商。同方微電子09 年營收和凈利潤分別為4.50 億與1.01 億元,今年前三季營收與凈利潤分別達2.51 億與0.51億元。公司承諾:如果交易2011 年實施完畢,2011-2013 年同方微電子實現的扣除非經常性損益的歸屬于母公司的凈利潤將分別不低于7247,9010,10715 萬元,對應2012 與2013 年凈利潤增速分別為24%與19%。若未能達到,則公司及同方微電子其它股東負責向晶源電子進行股權補償。晶源電子為公司持股25%的控股子公司,是國內石英晶體元器件制造的龍頭企業,09 年實現營收2.89 億元,凈利潤3409 萬元。同方微電子被出售后將成為晶源電子的控股子公司,由于公司為晶源電子的控股股東,交易后不會導致公司合并報表的范圍發生變更。但由于持股比例的變化,少數股東損益將有所增加。以09 年的凈利潤為例來算,晶源電子和同方微電子合計歸屬于同方股份所有者的凈利潤原先為9546 萬元,交易完成后對應的歸屬同方股份的凈利潤變為7025 萬元,下降26%。維持增持評級。

(何瑩 編輯)

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