華泰證券：券商負面被放大 抄底吧兄弟

負面訊息過度解讀，以訛傳訛，造成市場恐慌。不否認兩融黑天鵝對行業的負面沖擊，但不宜過度反應，更不應以訛傳訛。最近兩日華泰熱血團隊辟謠四連發，已對各種謠言一一駁斥，以正視聽。簡而言之，存量兩融賬戶不受影響，即便保證金低於50萬，不強平、不限倉、不追加。

處罰兩融對券商業績影響極其有限。首先，50萬元以下賬戶累計兩融規模較小，據海通證券(600837,股吧)透露，暫停新開戶三個月，對收入的直接影響不足1000萬元。其次，各券商快速推出股權質押、收益權互換等其他資本中介產品，我們判斷能較大程度對沖兩融的負面影響。調研獲悉，各券商為應對快速放量的兩融，曾被迫壓縮股權質押和收益權互換的規模，而此番重新推出，勢必全力以赴滿足客戶需求。

前期股價下跌，提供抄底良機。股價前期較大幅度下跌，我們認為到了大跌大買的時刻。首先，靴子落地，料年內無大政策風險。規範兩融業務后，券商經營風險大幅釋放，各種監管謠言將告一段落，券商股將迎來無利空有利好的美好時光。其次，券商由周期向成長、由頻道向資本中介及資本運作的核心邏輯不改，2015年注冊制、公司債、做市商、股票期權、深港通、原油期貨等諸多實質性利好將陸續出臺。再次，2015年依然是券商股的春天，加功能和加杠桿將持續釋放盈利，我們判斷行業凈利增速50%以上，對於有清晰業績釋放的行業，建議投資者抓住難得的機遇、積極再設定。

個股選擇上，關注被錯殺的優質股。兩融事件對各券商影響均較為輕微，建議繼續關注“新大招”和“任我行”組合，尤其是兩融業務合規的券商。