10月CPI是階段性高點 四季度料難再加息

國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，控制通脹將成為四季度調控政策的主要目標，但當前還不應輕易動用利率政策，預計四季度不會輕易加息。

據中國證券報11月13日報道，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松12日接受中國證券報記者采訪時表示，控制通脹將成為四季度調控政策的主要目標，但當前還不應輕易動用利率政策，預計四季度不會輕易加息。相關部門將更多地運用公開市場操作、存款準備金率、再貼現等數量型工具應對通脹。

或更多運用數量型工具

巴曙松認為，提高利率這種價格型的政策工具，應該在物價壓力巨大的月份才會動用。

加息要考慮的因素很多。一方面，加息不能僅考慮一兩個月的利率水平，而應該考慮12個月的加權水平。另一方面，要考慮物價的趨勢，如果把連續12個月的平均物價計算進去，一年期或兩年期的利率持續為“負利率”，才是調整利率的時機。因此，中國不會頻繁、輕易加息。

從全世界范圍來看，其他國家的通脹壓力更大，很多發展中國家的CPI已經高達10%。如果我國大幅加息可能導致“熱錢”大量涌入，推高人民幣升值壓力。因此，四季度我國會更多地運用公開市場操作、提高存款準備金率、再貼現、信貸投放工具的窗口性指導等數量型貨幣政策工具。這些政策可能會包含在一攬子的政策組合之中，包括針對投機性熱錢流入的資本管制、限制境內投機性的外債和外匯貸款的使用等。

與利率相比，監管層應加快人民幣匯率升值的步伐。由于中國對很多資源的進口需求非常大，在當前大宗商品價格普遍上漲的情況下，適當加快人民幣升值，有助于抑制輸入性通脹。

四季度通脹或有所回落

10月我國CPI已高達4.4%，高出市場預期，主要是由糧食和食品價格上漲所推動。雖然今年我國糧食總量豐收，但是許多非農產業收入水平的上升，帶動了農產品的相對成本上漲。

10月份應該是階段性高點，但短時間內物價迅速回落的可能性不大。預計11月回落到4%左右，12月會回落到3%左右，今年全年CPI預計在3.2%左右，略高于年初設定的目標，但是2011年全年CPI都會在3.5%左右波動。因為當前推高CPI的根本性因素短期內無法改變，比如以美國為首的量化寬松貨幣政策、中國的勞動力成本上升、全球要素資源定價市場化等。

因此，接下來很長一段時間內，控制通脹將成為我國宏觀調控的主要目標。實際上，老百姓的資產還是集中在銀行。另外，企業、社會融資也過多地依賴于銀行放貸的間接融資，這種單一的傳統的資產結構很容易受到沖擊。相關部門應引導老百姓將資產的配置多元化，從而更好地應對通脹壓力。

中國經濟增速從一季度至今，環比增速在三季度已經觸底，同比增速有望在四季度觸底。因此，明年將逐步進入新一輪的經濟上升周期。這也為宏觀調控政策提供更多可能。

盡量擴大“熱錢”正效應

在當前熱錢涌入的情況下，完全可以利用全球范圍內的流動性過剩，推動我國金融市場改革。換言之，可以將熱錢引入到我國金融體系，包括擴大金融市場規模、大力推動金融創新；引入到需要發展的諸多實體經濟當中，包括基礎設施建設等，從而完善我國的融資環境，拓寬融資渠道。在后金融危機時代，像中國這樣的發展中國家應該積極尋找機遇，化“熱錢”為“冷錢”。

(雷東升 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235