金銀家:評級機構之刀也傷黃金

該來的還是來了，法國人還是被標普玩了把，頂級大國的頭銜開始不穩了。

1月13日，國際評級機構標準普爾宣布下調包括法國在內的9個歐元區國家長期主權信用評級，其中法國和奧地利喪失了最高的3A評級，被下調一個等級至 AA+;意大利、西班牙和葡萄牙的主權信用評級被下調了兩個級別。至此，在半年以來的傳言被證實，法國人還是倒在了標普的刀下，新年剛到，這樣的結局真是讓薩科齊無奈，何況三個月后就將面臨大選，法國總統已經都不出來了，只有總理菲永告訴世界：評級機構的行為在法國人的預料之中，而作為一個評級機構，不配來支配法國的政策，法國也不會受到干擾。內虛之意難掩，氣憤之情彰顯。

也許我們不該對標普的行為給出過激的反應，畢竟我們已經聽了將近一年這樣的聲音。而且不要忘記，惠譽和穆迪還仍然維持著法國的3A評級，也許我們需要認真分析下，這三家機構的評級具體有什么不同才能更好的決定我們的態度。穆迪在2011年就已經給了法國警告，其中主要針對法國國債收益率上揚以及經濟增長前景更趨疲弱，造成了法國主權評級的負面影響。在報告中，法國的問題仍然在于融資成本高居不下，如果在未來救助銀行業和其他歐元區成員國的成本超出了法國財政預算之外，則都會對法國的評級造成影響。

法國人仍然作為世界頂級的融資機構，在穆迪的體系中保持了3A的評級。惠譽國際則在年初將法國的評級展望下調至負面，只是這個更是象征性的，惠譽也沒有將法國視為危機國家，并且不會將法國的AAA評級下調。惠譽關注的重點在于法國債務規模會不會因為歐元區債務危機的沖擊而超過法國GDP的90%，在未來的一至兩年內能否回落。如此，在惠譽的體系內，法國人也仍然是一個不錯的大國。從對比來看，惠譽是歐洲的代表，標準普爾和穆迪則更多的聚集了美國的觀點。

在側重點上，惠譽更為從金融機構角度來看，法國人仍然在可承擔的負債表內，只要未來法國政府能夠控制對于銀行業和其他重債國的救助范圍，則仍然是最強的金融機構之一；而穆迪從機構融資的角度來說，也比較接近惠譽的評級體系，給出了法國人頂級的待遇，當然也需要法國人控制自己在銀行業的風險敞口和對于重債國的救助；但是，標準普爾則不同，標普更多的傾向于把法國作為一個企業來看，至少目前法國總統薩科齊對于國內的經濟疲弱沒有有力辦法，法國經濟的內生動力不足，已經失去了頂級企業應該具備的經濟活力程度，更多的是跟隨德國人的步伐，這樣的一個國家在歐洲已經有淪為二流之嫌，難免讓人對其表現出更多的擔憂，因此，標普提到歐洲領導人最近的措施，不足以應對歐洲面臨的系統性壓力，就是在提醒歐洲，你們的內部已經重重問題，如果還不能有力的自我振奮，那么也就不要作為頂級國家來繼續忽悠投資者了。

法國政府施政的疲弱對應了經濟前景的疲弱，而作為歐洲大量儲備的資產，黃金也面臨很大的壓力。如果不能創造新的資產，則擁有的優良資產就不得不面臨出售的可能，并且現在現金流在歐洲已經出現枯竭，歐洲沒有理由來繼續保留如此大規模的黃金資產，這是對債權人的極大不負責任，如果我是法國的債主，肯定是要加緊討債的。也許標普調降評級只是一個機構對于法國的不信任，仍然有三分之二的人是繼續維持著法國作為頂級國家的看法的，不過這樣的頂級能維持多久，就有待考驗了。歐洲的問題仍然是全球經濟疲弱下的重中之重，歐元的生死也牽扯著人民幣以及未來更多區域貨幣的希望，無論如何，我們該對歐元抱有更多的善意才對。

黃金觸及1660—1665的壓力位置之后，開始走弱，這仍然是歐元的影響，而美指的繼續上行，也給黃金帶來壓力。現在，黃金的避險作用已經弱了很多，畢竟面臨巨大的系統性風險，人民總是選擇過日子最重要，現金雖然在不斷貶值，但是還沒有回到需要以物易物的時代，我們還沒見到要拿著黃金去購買大米的時候，所以，黃金在一段時期內仍然維持下行的態勢，這是投資者需要關注的重點。