東莞證券：禾欣股份合理股價為29.43-34.88元

東莞證券認為，禾欣股份合理股價為29.43~34.88元，預計公司上市價格區間為37~46元。

東莞證券1月15日研究報告中指出，禾欣股份(002343)是國內PU 合成革行業產能規模最大、產業鏈配套最完整的企業。公司現擁有8 條濕法、8 條干法PU 合成革生產線，具備年產PU 合成革2,350 萬米的生產能力。公司是行業內第一家同時擁有“中國名牌”和中國“馳名商標”的企業。公司通過多年的技術創新，成為國內唯一一家擁有國家級企業技術中心的PU 合成革制造企業，產品以高端產品為主，占據了我國高檔PU合成革市場13%左右的市場份額。

募集資金用于：福建禾欣合成革項目；禾欣可樂麗超纖皮（嘉興）有限公司增資項目；技術中心技改項目。募集資金項目全部投產后，公司新增1200萬米高物性PU合成革產能，年產280萬米超細纖維PU合成革的生產能力。公司產品盈利能力進一步提高，并且公司產能布局更加完善。隨著公司募資項目的建成投產，未來兩年公司營業收入將恢復增長，特別是高毛利率產品的投產，公司凈利潤增幅將超過營業收入增幅。我們預計公司2009、2010、2011年全面攤薄EPS分別為0.88元、1.09元和1.21元。

由于國內沒有同類上市公司，我們選取一些關聯上市公司進行比較，關聯上市公司2010年的動態PE均值為28.13倍，中值是31.18倍，我們認為給予公司09年27-32倍的動態PE比較合適。以我們預測的2010年EPS1.09元計算，公司合理股價為29.43~34.88元。而考慮新股上市情況，預計公司上市價格區間為37~46元。

(陶瑋瑋 編輯)

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