Q2市場呈震盪走高格局，風險性資產將續漲

隨著希臘債務問題暫告段落，美國經濟持續表現穩健，使衡量市場投資情緒的VIX恐慌指數近期回跌，來到11個月的新低，加上在資金行情的推升下，進而帶動第一季全球風險性資產的全面強漲表現。天達投顧研究部主管張繼文指出，儘管由於市場風險偏好度持續回升及全球貨幣政策依舊寬鬆下，使得目前市場投資氣氛良好，但後續仍需留意油價走勢、通膨隱憂以及歐債到期問題等事件發展。因此預料第二季市場將呈現震盪走高格局，建議投資人可從相對價值面上，挑選後勢具表現潛力之投資標的。

其中在股市方面，張繼文指出由於新興亞股基本面強勁，加上目前本益比仍偏低，因此將最具投資價值；至於在原物料市場部份，則首選近期受惠於原油供需緊俏及經濟逐步回穩復甦之能源相關類股；債市投資，則是以具利差投資優勢的新興市場債及高收益債最具表現空間。

新興亞股基本面無虞  投資標的物美價廉

儘管近期受到中國公布GDP目標不再"保八"的影響，一度影響金融市場投資信心，但張繼文認為該項目標數據應僅具有政策宣示意涵。因為從經濟基本面來看，全球經濟即使飽受歐債危機牽累，亞洲經濟體依舊仍維持增長動能態勢。加上中國國務院智庫也指出，只要不再發生全球性金融危機，及大陸房地產市場走勢大體穩定的下，今年大陸經濟增長仍可以達到8.5%左右的較高水平，因此將可望持續扮演新興市場的火車頭角色。此外，若是再從本益比角度來看，由於目前新興亞股本益比為11.5倍，低於歷史平均的14.7倍，預料在全球資金充沛下，就價值面上將更具投資吸引力。

全球量化寬鬆未停歇  新興當地債將續強

儘管美國經濟持續穩步復甦，但根據聯準會主席柏南克最新發表言論，顯示實行QE3政策的可能性仍存在。若再加上歐、日、英三大央行，在過去一季的聯手加碼量化寬鬆下，資金勢必持續推升全球股債市行情。張繼文指出，由於目前全球央行並無緊縮貨幣政策的必要性，因此在低利率環境持續及風險偏好度上升的情況下，預料債市資金仍將積極找尋具備利差優勢的投資標的。其中歐洲高收益公司債由於受到歐洲銀行籌資問題告一段落、公司債違約疑慮改善，將使得利差收斂機會大增。至於本季表現亮眼的新興當地債，則正處於

政策性支撐經濟復甦、通膨受控，且歐債問題淡化的甜蜜時點，再加上具備匯兌收益機會，因此預料仍將持續引領債市表現。

高油價環境支撐  能源股最具漲相

自西德州原油價格從2/13突破每桶百元關卡後，近期於100-110美元區

間震盪，布蘭特原油價格更是來到每桶124美元左右。天達投顧指出，由於目前原油供給處於緊俏狀態，加上地緣政治風險仍存疑慮下，可望持續獲得支撐動能表現。加上張繼文指出，檢視過去油價上揚階段，能源股皆相對其他類股表現出色，因此預計後續仍將有所表現。

最後在資產配置上，張繼文則建議積極型投資人可以新興亞洲股票輔以新興市場當地債券為核心，再搭配能源基金及高收益基金以追求更高報酬機會；保守型投資人則可用複合債做為核心部位，搭配環球股票及複合式原物料產品，以達持盈保泰之效。

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