風險偏好回升滬金短期震蕩盤整

7月以來，在市場期待金價再創新高之時，滬金卻跟隨國際黃金震蕩回調。昨日，主力1012合約收盤報261.20元，回吐6月來的全部漲幅。筆者認為滬金短期震蕩盤整的可能性較大。

近期歐元區主權債務危機出現趨緩的跡象，這使得市場的恐慌情緒有所緩解，投資者的風險偏好也持續改善。數據顯示，歐元區第一季度GDP季升0.2%，年增0.6%，為6個季度以來首次年率增長。而歐洲央行行長特里謝在8日的利率新聞發布會上也表示，數據顯示歐元區經濟在2010年初期持續復蘇，第二季度經濟增速很可能大大好于第一季度。此外，西班牙政府在上個月成功發行了價值35億歐元的10年期及30年期國債，這也在一定程度上緩解了市場對主權債務危機可能波及歐元區金融體系的擔憂情緒。從目前來看，歐洲央行所采取的措施似乎也足以控制住危機的進一步蔓延，這使得市場的避險需求有所下降，令金價承壓。

目前市場對黃金的投資熱情有所減退。黃金市場投資結構已由過去的以需求為主轉為現在的以投資為主，大量投資者對黃金及黃金ETF產品的投資熱情高漲。據相關統計顯示，全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust今年3月開始大幅加倉，這也是7月之前金價大幅上漲的重要原因之一。而進入7月以來，隨著國際金價的震蕩回調，該基金有減倉獲利了結的跡象。截至12日，SPDR共有6次倉位變動，前5次全為減倉，累計共減持5.92噸，這顯示該基金對金價后市走勢保持謹慎。總之，隨著歐元區主權債務危機的緩解，市場對黃金的投資熱情有所減退，這使得金價短期反彈乏力。

雖然歐債危機的緩解令市場對全球經濟二次探底的擔憂趨弱，但全球經濟復蘇的形勢仍存在不確定性，各種潛在的經濟風險也并未完全消除。例如，國際評級機構標準普爾12日確認英國長期債務評級為“AAA”級，但維持展望為負面。盡管英國政府有決心達成緊急預算案中的減赤目標，但大規模削減財政支出對經濟復蘇進程的影響不可忽視，標普公司的表態正是對這樣一種情況的反映。總之，全球經濟的復蘇之路還依然漫長，在后危機時代，黃金的避險屬性仍有其用武之地。

綜上，近期歐債危機有趨緩跡象，投資者對黃金的投資熱情有所減退，但全球經濟復蘇形勢的不確定性對黃金構成長期支撐。

本周市場關注焦點有希臘、葡萄牙和西班牙即將拍賣新債、美國公司第二季企業財報。若本周出爐的第二季企業財報表現強勁，且歐洲銀行業者情況也更趨明朗，應有助于安撫擔心經濟二次衰退的投資者。