科遠股份：擁抱工業4.0 加速轉型步伐

首次覆蓋給予“增持”評級，目標價32.4元。近幾年科遠股份(002380,股吧)傳統主業增速放緩， 公司積極進行戰略轉型，在深耕機器人(300024,股吧)和智慧制造領域后，未來將通過構造c2m商務平臺版面工業4.0以加速轉型步伐。預計公司2014-2016年凈利潤分別為4046萬元、6085萬元和8837萬元，對應eps分別為0.40元/0.60元/0.87元。考慮到公司向商業平臺轉型和機器人量產帶來業績向上彈性，我們給予科遠股份32.4元的目標價。

主業增速放緩，近幾年積極進行戰略轉型。隨著近年來公司傳統工業自動化與資訊化產品增幅放緩，公司積極進行戰略轉型，重點圍繞機器人和智慧制造業務進行版面。其一，清洗機器人—進入市場導入期，產品放量在即。 公司依托既有客戶優勢和合同能源管理模式有望實現市場快速導入，預計2015~2017年公司清洗機器人產品將實現1億元、 2億元、以及3億元合同額；其二，智慧制造—商業化應用雛形已現。經過兩年多的發展，公司智慧制造業務的初步版面已經完成，隨著公司內置物聯網介面工業自動化產品及資訊化產品的逐步推廣，“智慧云平臺”在沖床、塑料機械等其他行業的應用拓展有望加快。

擁抱工業4.0，加速向c2m商業平臺型公司轉型，打造新的利潤增長點。 公司瞄準工業4.0機遇，擬打造基於c2m(客戶到制造商)的商業平臺。根據公告，公司擬以行業為切入點，為制造業企業打造基於c2m的商業平臺，平臺將覆蓋制造業企業生產制造環節的管理應用系統以實現產品客製化生產。我們認為，公司圍繞工業4.0進行的內生和外延版面可能在於加強“m”和版面“c”端兩方面。而公司未來依賴平臺可收取訂單介紹費、 銷售商業平臺相關產品、以及獲取交易保證金，打造新的利潤增長點。

核心風險：公司在線清洗機器人市場導入低於預期。