短暫“蟄伏”后金價將強勁沖高

黃金期價暫時“蟄伏”，但后期金價沖高將更加有力。對比高盛對黃金1,165美元/盎司的預估均價和瑞銀集團未來1個月黃金1,200美元/盎司的預估均價，金價上漲空間依舊很大。

據期貨日報4月15日報道，進入4月以來，黃金期價表現強勁，其中紐約黃金1006合約4月12日創下了年內新高1,170.7美元/盎司，雖然隨后在4月13日暫時回落，但仍在1,150美元/盎司附近受到強大支撐，同時滬金站穩在250元/克上方。筆者認為，黃金期價暫時“蟄伏”，但后期金價沖高將更加有力。對比高盛對黃金1,165美元/盎司的預估均價和瑞銀集團未來1個月黃金1,200美元/盎司的預估均價，金價上漲空間依舊很大。

目前，黃金價格不僅受到經濟強勁復蘇的提振，而且復蘇伴隨的不確定性也促使黃金的避險需求升溫，包括政策退出風險、主權債務風險和資產價格泡沫風險等。整體來看，商品屬性中的黃金工業用途和首飾用途需求快速增長，而金融屬性中的避險和對沖通脹保值功能也在交替助推金價走高。當前中國民間需求趨增、印度婚嫁黃金消費旺季來臨，加上今年歐美主權債務擔憂時而掀起波瀾，這均給予金價更大的上行空間。

避險需求繼續助推金價

避險功能作為黃金的重要屬性之一，在上周助推金價取得突破性上漲。而且近期投資者不僅越來越多地將黃金視為對沖美元貶值風險的工具，而且也將其用來對沖其他貨幣的貶值風險，特別是歐元貶值。

目前，市場對希臘債務違約的擔憂和歐元后市走勢不樂觀都決定了黃金的避險需求將繼續助推金價走高。盡管日前歐盟和IMF決定給予希臘300億歐元貸款、希臘4月13日拍賣債券成功，但這都不能意味著市場對希臘債務違約擔憂的終結，因借貸成本高企，希臘將陷入“借錢還更多債”的惡性循環。

因歐洲經濟復蘇疲弱，再加上歐元區國家缺乏統一的財政調控中心，大規模財政危機已經傷及歐洲國家信用可靠度，歐元區國家將不得不經歷一個痛苦的財政和工資調整過程。在希臘債務危機和歐元區經濟疲弱復蘇的雙重壓力之下，歐洲央行也難言加息，歐元后市不容樂觀。

地緣政治和部分國家政局動蕩也加大了黃金的避險魅力，當前對伊朗制裁問題懸而未決，而吉爾吉斯斯坦政局動蕩更使中東和中亞地緣政治問題升級，大國在該地區展開博弈。

美元作為避險資產相對遜色

盡管美元前段時間表現強勁，但分析美元走強的內在因素，美元中長期走勢并不樂觀，不適合作為“對沖風險和通脹”的工具。當前美元指數已經連續5個交易日下滑，資金從而或將流向黃金市場。

之所以美元作為避險資產相對遜色，從以下幾個方面可以看出：一是美國10年期國債收益率截至周一大幅攀升至4%，國債收益率大幅攀升暗示投資者對美元資產逐漸謹慎，投資者已開始擔憂加息太晚而無法阻止快速通脹的可能；二是財政赤字和貿易赤字，這對沖經濟數據對美元支撐的力度。美聯儲主席貝南克在4月7日表示，美國政府要削減公共債務和開支，暗示預算失衡將可能會給仍然顯得脆弱的經濟復蘇形勢帶來沖擊。而4月13日公布的美國2月份貿易逆差由1月份的369.5億美元擴大至397億美元，這將打壓美元回落。

國內黃金需求強勁，市場面臨供應缺口

世界黃金協會(WGC)最新的分析報告稱，中國的黃金需求量將在10年內翻一番，其中去年中國黃金消費價值超過140億美元，占全球黃金消費的11%。

從人均黃金消費來看，中國黃金需求潛力依舊巨大，去年中國黃金人均消費僅為0.33克，如果達到美國和日本的黃金人均消費水平，中國黃金總需求量至少增加1,000噸，其中珠寶消費方面每年可能至少增加100噸。從黃金儲備來看，中國黃金儲備對比美國8,133.5噸的儲備量還有很大的差距。當前中國央行黃金儲備為3,389萬盎司。

目前，國內黃金產量快速增長，但是需求的增速遠高于供應的增速。近期，歐洲央行和美聯儲都沒有拋售黃金，而中國已知的金礦儲備僅占全球已知金礦儲備總量的4%，國內黃金市場供求將趨于失衡，這將助推金價走高。

投資需求和首飾等現貨需求將繼續增長

據了解，09年黃金市場的投資需求超過了首飾等現貨需求，占到整體消費的44%，而首飾消費占比為42%。中國和印度作為傳統的黃金消費大國，2010年消費將急劇增長，其中印度4月和5月是婚嫁高峰期，而印度每年占據了全球黃金消費需求20%的份額，消化了大約800噸黃金，其中絕大多數是黃金首飾。

目前，歐美發達國家和新興經濟體的經濟出現“冰火兩重天”，發達國家溫和復蘇的同時新興經濟體強勢增長。新興經濟體印度和越南等都紛紛加息以抑制通脹，因印度和越南通脹率都已升至9.5%上方。在新興經濟體中投資者運用黃金投資對沖通脹的投資需求更加迫切。其中，基金的投資需求在金價上漲中的貢獻首屈一指，如全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust持有黃金數量在4月11日再創黃金持倉量新紀錄，達到了1,141.041噸。

(徐波 編輯)