惠譽確認中國長期外幣IDR評級為A+ 評級前景穩定

惠譽確認中國長期外幣IDR為"A+"，評級前景為穩定。這一信用評級受財政狀況良好、債務較低等因素支撐，但投資支出與信貸增幅大增可能會對中國產生不利影響。

惠譽評級(Fitch Ratings)1月14日消息，惠譽14日確認中國長期外幣與本幣發行人違約評級(Issuer Default Rating，IDR)分別為"A+"和"AA-"，評級前景為“穩定”(Stable)，短期外幣IDR為"F1"，國家信用上限(Country Ceiling)為“A+”。

中國主權信用受其良好的外部財務狀況、近期宏觀表現及中央政府債務處于低位等因素支撐。惠譽估測，即使在09年全球陷入衰退的情況下，作為全球出口大國之一的中國經常賬戶順差仍將達GDP的5.5%，該國外匯儲備也將由此增至3,660億美元。惠譽預計09年底中國凈外部信貸將達2.5萬億美元(占GDP的51%)。另外，該國短期外債償還及流動性風險也非常有限。

09年底中國政府債務(含國有銀行資產管理企業發行的重組債券)僅占GDP的24%，對比"A"評級國家中位數為37%，這說明中國財政狀況在同一評級組別中處于有利位置。不過，受08年晚些時候公布的4萬億刺激計劃影響，中國09年財政赤字占GDP比例估計將由08年0.4%升至2.9%，但仍低于"A"評級組別中位數6%。

惠譽指出，雖然全球衰退背景下中國09年GDP預計將增8.4%令人印象深刻，但該國當前經濟狀況將使大量經濟失衡及銀行系統相關風險加劇。惠譽估測，中國09年投資/GDP比率將達47%并創歷史之最，年度信貸增幅將達30%而這對于一個銀行系統資產與GDP之比遠超100%的國家而言已非常之高。惠譽認為，投資支出與信貸增速雙雙大增不可持續，如不加以應對，這可能令中國在中期范圍內陷入嚴重財政困境并對其主權評級產生影響。

通過將增長重心由投資和工業轉向消費和服務來平衡經濟已明確成為中國未來幾年首要政策。但近期推出的經濟政策(包括集中于基建投資的刺激方案及人民幣匯率實際上重新與美元掛鉤等)已令恢復平衡受挫。惠譽預測2010年中國GDP將增9.3%，但該機構警告稱，如果出口未恢復強勁增勢或消費未有明顯增長，那么中期內類似經濟增速恐將難以實現。

中國銀行系統存在大量或有負債。惠譽擔心，在09年貸款加速增長與貸款交易不報做法日益盛行(如貸款賣斷相關貸款及貸款重新包裝成理財產品等)的背景下，中國銀行資產質量終將惡化。惠譽認為，由于部分新增貸款已用于轉滾拖欠債務，因此不良貸款下降并不代表銀行資產質量正在改善，此外期終一次性償還結構(bullet-oriented repayment structures)占主導地位意味著那些與近期貸款相關的問題要等貸款到期后才可能顯現。

高投資支出(尤其是房地產行業)將帶來資產價格失調風險。中國銀行業的貸款組合中，與房地產直接相關的約占1/4(包括向建筑企業、開發商貸款及按揭貸款)，國有企業投資房地產等間接貸款規模也相當大，因此一旦房價顯著調整，銀行很快就會受到影響。此外，地方政府嚴重依賴土地及土地權益出售，這意味著它們的財政狀況將受房地產市場調整直接影響。惠譽指出，中國地方政府財政缺乏透明度，其負債及予以國有企業的擔保規模仍是未知。鑒于地方政府在實施大規模經濟刺激措施中所扮演的角色，中國公共財政狀況中的這一未知元素就評級角度而言已愈發令人擔憂。

(刁力 編譯)

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