市場熱點擴散 公募基金投研能力再受考驗

從此前有色金屬、煤炭、石化等資源行業的強勢上漲，再到昨日金融、地產的大幅上揚，顯然，市場熱點在周期性行業中快速擴散。藍籌連續逼空的行情，已成為公募基金不得不面對的一道“考題”。

市場熱點擴散

“從近幾日的領漲板塊來看，市場熱點顯然已經不局限于資源資產類板塊，具備估值優勢的周期性行業開始呈現普漲態勢。”上海一合資基金公司經理表示，“對于后續行情的預判，還是需要重點關注地產政策的進展。”

值得注意的是，在此前的采訪中，言必稱大消費、新興行業的基金經理，近期開始“高調重彈”周期性行業的投資機會。

東方基金投研人士表示，全球貨幣貶值除了會帶來商品價格的上行之外，資產價格也會隨著貨幣的稀釋效應水漲船高。從行業角度來看，受流動性波動影響最大的應當數資金密集型行業。

上述人士認為，“資金密集型行業在A股主要分布在周期性行業中，因此這個階段的配置上應當更多的轉向周期性行業。”從市場的角度看，周期性品種的走強將會帶動整體藍籌的估值中樞，金融等一線藍籌也會有所上升空間。拋開貨幣的稀釋效應，單純從國內實體經濟增長的角度看，周期性行業的配置價值也正在逐步凸顯。

對于金融、地產板塊的發力，上海一合資基金公司基金經理表示，“資產類的金融、地產板塊也有一定表現機會，但反彈力度或許有限。有色金屬行業中金融屬性較強或具備稀缺特性的品種有望持續走強。”

在博時裕澤基金經理聶挺進看來，A股市場面臨階段性機會，金融、地產、煤炭等低估值行業的估值修復和中小市值股票的價值回歸將成為大的趨勢。

公募基金的“考題”

藍籌連續逼空的行情，顯然已經成為公募基金不得不面對的一道“考題”。

“藍籌行情能走多遠，倉位是加還是不加，行業配置調還是不調，這些都是我這兩天一直思考的事情。”上海一內資基金公司投資總監坦言，“市場整體而言不會差，但熱點擴散得太快。”

在銀河證券基金研究中心負責人胡立峰看來，“公募基金面臨倉位不足以及重倉股與市場熱點嚴重脫節這雙重壓力。”值得注意的是，10月11日，上證50指數在上漲3.87%的情況下，166只納入統計口徑的標準股票型基金的凈值居然下跌0.11%！

“難道公募基金的重倉股集中在中證500指數、中小板指和創業板指的市場中小股票上，至少在上證50指數上配置非常少。”胡立峰認為，“如果滬深300指數成份股中基金基本沒投多少，那意味著市場未來的結構性調整將非常劇烈。”

不過，對于藍籌行情能走多遠，業內分歧較大。上述內資基金公司基金經理表示，藍籌行情或不會持續太久，在宏觀經濟增長壓力較大的情況下，藍籌板塊的近期連續上漲，更多的是一種估值修復性的上漲。

摩根士丹利華鑫基金投研人士則判斷，當前經濟正處在經濟探底回升、流動性由最緊張轉向相對寬松的過程，因此周期與非周期、價值與成長的選擇也會繼續交替表現。在目前的市場環境下，估值偏低的周期類權重板塊有望持續走強。