上藥被爆造假帳 股價狂跌24% 公司急澄清 未停牌

昨日內地媒體引述上藥一名匿名高管爆料，上海醫藥 (2607-HK) 登陸 H 股之後兩大收購案均存在嚴重財務造假，已被證監會和港交所 (0388-HK) 調查。消息拖累上藥昨日一度急瀉近 35% ，報 7.7 元 (港元，下同) ，為上市新低。收市報 9.11 元，跌 24.3% ， A 股則曾跌停板。上藥則於收市後發布澄清公告，逐點駁斥爆料人的指控。不過，上藥昨 (23) 日全日未有停牌，多少反映指控無中生有。

《星島日報》報導，上藥昨晚發表澄清通告，逐條反駁爆料人指控。包括：公司至今未收到證監會或港交所任何調查通知，而公司已在 2012 年初取得康麗製藥的實際控制權，故首季將其業績併入財務報表符合會計準則。國際和境內審計師羅兵咸永達及普華永道中天均對上藥 2011 年財務發表無保留審計報告。而上海新亞審計師普華永道中天亦對其出具標準無保留審計報告。

至於上海新先鋒之收購，收購對價乃基於獨立第三方評估機構給出的資產評估價值，完全符合關聯交易的監管規定，公平合理及符合股東利益。

上藥上市一年來，股價反覆下試。在爆出帳目疑雲前，前日收市價為 11.82 元，相較招股價 23 元，跌 48.6% 。但昨日消息一出，令股價再試新低，曾一度急瀉 34.9% ，低見 7.7 元，僅為招股價的 1/3 。但昨日中午，董事會辦公室接受路透社電話訪問時，否認被證監及港交所調查，表示沒有證監會人前來搜查資料。午後，消息帶動股價從低位 7.7 元逐步反彈至 9.11 元，收市跌 24.3%。

內地媒體《21世紀經濟報導》引述匿名高管稱，上藥目前正在被證監會及港交所調查，或成為下一個「博士蛙」。而調查的直接導火線為上藥在 H 股上市後的兩大併購案：今年 2 月收購常州康麗製藥，以及今年 3 月收購新先鋒商標、專利等無形資產。爆料人指，為使上藥一家抗生素子公司新亞達到 1 億的利潤，通過三項費用 (管理費用、財務費用及營銷費用) 向其旗下新收購的新先鋒轉移成本費用、確認營業收入等，令虛增利潤達到 4000 萬元。

爆料人更指新先鋒收購作價太低，乃被賤賣予上海新亞。同時，公司將2月才完成收購常州康麗製藥，但常州康麗的業績已經提早併入上藥 2012 年第 1 季末報表中。

香港《明報》報導，上海醫藥股價較招股價 23 元已經跌逾 6 成之多。其中新加坡主權基金淡馬錫去年在上藥上市時，大手買入上藥 H 股 16.19% 股份，至今仍然持有，經計算，該等股票至今已蝕至少 15 億元。同為大股東的社保基金及摩根士丹利等，均面臨大額帳面虧損。

作為首家 A + H 股掛牌的醫藥股龍頭，上海醫藥在去年 5 月 20 日來港上市之時，市場反應不俗。其中，淡馬錫作為基石投資者之一，在上市之初便已持有上藥 13.6% 的 H 股股份，並在其後數度增持，價格在 16.1 元至 16.3 元不等。

此外，同樣在上市時便著重上藥的社保基金，截至目前持有其 6663 萬 (9.12%) H 股，該等股份去年 5 月 20 日上市以來即沒有買賣。依照招股價 23 元計算，社保基金亦已錄得虧損超過 9 億元。

而另一大股東摩根士丹利在今年以來的多次增持後，持股比例已從去年年底的 6.27% 增至 8.14% 。在今年 5 月 16 日的增持中，每股平均價為 11.71 元， 3 月增持時平均價格則達 14.19 元。 T.Rowe Price 及摩根大通亦為上藥 H 股大股東，分別持有其 10.95% 及 10.06% 好倉。

香港《文匯報》消息，有分析指，近期上藥陸續傳出負面報道，加上轉換管理層，對該公司的業務發展及股價表現均造成不利，引發基金洗倉。里昂證券行業分析師梅璟萍表示，上藥整合期間其管理層出現意見分歧，影響其業務發展、整合進度及將來的購併項目。

里昂現時保持對上藥「跑輸大市」的投資評級。而德銀則指出，相關負面報導未經證實，而根據資料，母公司於收購抗生素的交易中曾保證，於 2011 年起的 3 年內，上藥的每年利潤可達 1 億元人民幣。中金亦指，康麗製藥僅佔上藥 0.2% 的銷售額，佔總利潤亦只有約 1% ，如康麗經營上出現問題，上藥應會終止是次收購。

上藥於 5 月初公布，董事會決議免除原任董事長呂明方的職務，並撤除其執行董事一職，交 5 月尾的上海股東大會決議。該公司亦於今年首季發盈警，指其首季淨利可能按年下跌約 4 成。