【大行言論】光大證券維持廣州國光買入評級及目標價19元

光大證券分析師發表研究報告指出，維持廣州國光(002045-CN)“買入”的評級，目標價為19元。指出公司估值在行業內處於較低水平；考慮到公司未來三年利潤復合增速有望達到35%，給予公司2010年35倍合理PE，按增發後最新股本攤薄，預計公司2010-2011年EPS分別為0.55元和0.74元。

報告公司收入的主要來源為多媒體消費電子及平板電視用音響設備，佔到公司總收入的85%。從全球市場來看，PC等終端產品及MP3、MP4等消費類電子產品在未來的需求仍將持續增長，而終端需求的大幅增長將為音響及揚聲器等聲學產品的需求帶來強有力的拉動。

報告指出，海外廠家未來將把重心更多地放在渠道商和品牌上，因此中間的生產環節將會逐步實現外包。而公司優異的技術研發能力及在代工領域的良好口碑將使國光成為絕佳的轉移訂單接受方。據公司與主要海外客戶達成的初步意向，2010年將有不少於4000萬美元的新增訂單，這一數字相當於2009年總收入的30%。而附加值的提升亦有望進一步提升公司綜合毛利率，預計海外訂單的轉移將成為公司2010年增長的主要動力。

除代工訂單外，國內市場的開拓也是公司未來的發展重點。2009年公司實現內銷收入1.36億元，同比增長52%，佔比已提升到主營總收入的13.4%。而2009年收購的美加和愛威均實現盈利；公司對國內市場的進口替代將使得公司內銷收入在2011年出現爆發式增長。該股今日現漲3.45%，報15.31元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208]

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