歐洲央行觀察：市場改善無法彌補危機創傷 政策面臨艱巨挑戰

歐洲央行9日表示，歐元區貨幣市場狀況夏季有所改善，但仍無法彌補危機帶來的創傷，而且眼下歐元區經濟復蘇形勢不一，歐洲央行政策也面臨艱巨挑戰。

綜合媒體9月9日報道，歐洲央行(European Central Bank，簡稱ECB)9日表示，歐元區貨幣市場狀況夏季有所改善，但這并未修復金融危機引發的市場混亂，而且這種改善態勢可能無法持續。

歐洲央行在其9月份月度報告中表示，未來幾個月將證明，歐元區銀行間信貸市場7月份出現的復蘇是否預示著市場已走上更加可以持續的回歸之路。

報告指出，自歐元誕生以來，歐元區經歷了9年的一體化進程，但此次金融危機打斷了這一進程。

報告稱，金融危機之前，歐元區貨幣市場的一體化進程一直在向前推進，但現在卻受到挑戰，至少是暫時的，因為區域內銀行似乎更加愿意在各自國家內部銀行間市場放貸。

最新跡象顯示全球主要經濟體的復蘇態勢放緩，促使各央行紛紛重估各自經濟的增長形勢。而因為要為大小不一、強弱有別的經濟體制定統一的貨幣政策，歐洲央行面臨的問題更多。

例如，若德國經濟繼續強勁復蘇，歐洲央行可能會呼吁升息以控制物價升勢，但希臘和愛爾蘭的銀行肯定無法承受信貸成本的上揚。要為轄區內16個成員國、3.3億人口確定貨幣政策管理物價水平，歐洲央行可能需要有創造性舉措。

貨幣政策專家甚至認為，歐洲央行可能會通過升息控制通脹，但會繼續保持擴張性的特殊流動性工具，以防歐元區銀行體系再度遭劫。

花旗集團(Citigroup)駐倫敦分析師Giada Giani表示，歐元區面臨的不穩定風險格外之高，因為區域內經濟發展的失衡無法通過單一貨幣政策解決。

當金融危機在2009年惡化的時候，歐元區銀行甚至對各國內部銀行也惜貸，迫使歐洲央行加大了充當“資金流動中間人”角色的力度。經濟形勢的改善和市場信心的逐步回歸讓歐洲央行得以在2010年部分降低特別措施操作力度。

數據顯示，歐洲央行向銀行體系提供的貸款總量6月份觸及高點，到現在已經下降三分之一，各銀行使用歐洲央行存款便利的規模也大降逾三分之二。

不過，這些數據掩蓋了一些令人擔憂的趨勢。受信貸泡沫破裂或者巨額公共債務水平打擊最為嚴重的成員國銀行對歐洲央行資金的依賴程度絲毫未減，反而更高。

在金融危機之前，歐元區信貸數據按地理位置分類統計之后，大致反映出了區內成員國經濟的權重。但危機爆發之后，貸款越來越多地向弱小經濟體傾斜。

2009年初，希臘、西班牙、葡萄牙以及愛爾蘭等國銀行在歐洲央行信貸總量中所占比重僅為26%，但到2010年7月份，這一數字已經接近60%，盡管這幾個國家在歐元區區內生產總值(GDP)中所占比重僅為18%。

葡萄牙央行的數據顯示，在壓力測試之后一個月，該國銀行從歐洲央行的借貸量繼續上升，而歐洲央行發放的借貸總量卻下降了6%左右。而希臘的數據也顯示，該國銀行從歐洲央行的借貸量僅略微下降。

蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)分析師表示，壓力測試沒有直面歐洲銀行體系中的潛在弱點，因而無法在中期內恢復市場信心。

(劉杰 實習編譯)

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