《專題》濠賭收入按月再升 資金炒復甦惟大行審慎

澳門去年賭收按年大跌34%，為五年來最差，濠賭股近年股價亦長跌長有，屬表現最弱的板塊之一，今年開局以來表現反覆，受內地旅客下跌、有澳門貴賓廳結業、以及傳限制資本流出等負面因素影響，澳門博彩收入自2014年6月至今年1月止計已連跌20個月。但近期濠賭業在淡市中卻再現「曙光」，若按月計算每月賭收已連升兩個月，1月賭收亦優於市場預期。營運商銀娛(00027.HK)副主席呂耀東近日揚言，澳門賭業最差情況已過去。

金沙中國(01928.HK)主席Adelson亦稱確實看到博彩收益趨勢漸穩；市場亦憧憬中央或有刺激澳門經濟措施。濠賭股近日股價彈起，加上春節旺季臨近，市場開始憧憬行業擺脫弱勢，但有部分大行認為行業近月只屬反彈，仍持審慎看法，行業賭收要至2017年才有可望回升。

【近月見起色 大行多看跌】

中央近年大力打貪、經濟增長放緩、及人民幣匯率「反擊戰」或令當局嚴管資本外流，澳門於去年11月賭收跌至164.25億澳門元錄逾5年新低。市場關注貴賓廳業務高峰不再，令博彩收入弱勢於中短期難以扭轉，因此，券商對今年博彩業收入不抱太大期望。

本網綜合8間大行預測，估計澳門今年博彩收入預測介乎跌13%至升8%，最樂觀為瑞信料今年濠賭收入可按年升8%，其為唯一看升的券商，其餘7間均看跌，最淡的麥格理料今年賭收將按年跌13%，並估計2016年及2017年未來兩年難望回升，大行普遍估計今年貴賓廳收入下滑10%至19%，抵銷了中場收入單位數字增長預測。該行重申審對行慎看法，指最壞情況未過，濠賭營運商未來或要削減派息。

德銀本周報告指，澳門1月賭收按年跌21.4%符預期，不過，該行認為澳門存在結構性問題，而此並非有關政策所能解決。該行預計，農曆新年期間博彩業的反彈只屬短暫，只能維持4-6星期。維持未來12個月對博彩業的謹慎看法。

【反彈或短暫 憂資本管制】

投資者當前最關心是濠賭股究竟是轉勢，抑或僅呈反彈？野村近日報告料，濠賭股今年屬回穩之年，料股價呈區間上落，部分投資者會博反彈，若再遇到如去年7月及10月的反彈浪(累升29%及35%)，料會先行套利。

野村認為，濠賭行業基本面未見大改變，認為近期回勇，與去年7月及10月走勢相似。該行亦關注內地或嚴格執行或收緊銀聯卡境外支付限制、人民幣匯率下跌會令濠賭收入回落、以及新項目潛在延期因素。事實上，今年濠賭商有多個新項目將投入營運，包括今年6月開幕的永利皇宮、今年年中新濠博亞旗下路易十三項目，還有金沙旗下大型項目巴黎人等。

不過，高盛認為，農曆新年期間，酒店出租情況理想，加上新酒店房間供應將支援當地賭收復甦的預期。在穩定的賭收趨勢及成本控制措施下，相信板塊的盈利重估將更為穩定，反映澳門博彩股短期盈利風險已經下降，從永利澳門(01128.HK)及金沙中國第四季之業績利潤率較佳、EBITDA復甦均支援上述論點。

【2月料轉好 盈利風險降】

中央亦暗示為支撐澳門經濟「派糖」。中聯辦主任李剛日前稱，中央將陸續推出有利澳門發展的利好措施，其中有意將澳門建設成中葡貿易人民幣結算平台，有助澳門發展成環球多元化旅遊中心。

受惠農曆新年，野村料澳門2月博彩收入按年跌9%，每日平均博彩毛收入為6.1億元，好過1月份每日平均博彩毛收入6.02億元。瑞信亦指，自去年12月博彩收入跌幅收窄，1月收入表現續好；於農曆新年旺市的催化之下，預計2月博彩收入跌幅將會收窄至5%。(ta/w/t)~

阿思達克財經新聞

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