【大行言論】小天鵝A(000418-CN)現漲1.6%,國信證券維持推薦評級

國信證券今日發布投資報告，維持小天鵝A“推薦”評級。基於09年公司收入43.75億元，其中洗衣機收入38億元，同比32%；歸屬母公司股東淨利潤2.2億元，扣除非經常性損益的淨利潤1.49億元，同比增長70%。每股收益0.41元，符合預期。滾筒洗衣機、全自動洗衣機銷售比率大幅上升，經營銷售網絡的調整改善，使得獲得了較好的業績表現和產業結構布局調整。報告認為公司在經營管理、銷售網絡方面與同行的差距快速縮小。2009 年公司經營現金流有了很大改觀，每股經營現金流量淨額0.25 元，存貨計提也相當充分。未來公司將進一步順應市場需求，預期在中高端產品的研發和產品推進上會有較大突破，包括在變頻、滾筒洗衣機等產品上。此舉將有利於公司今明兩年進一步提升其淨利潤率水平。

2010 年1月公司銷售超百萬台，即便考慮為2 月春節銷售提前備貨，比較2009年全年銷售600多萬台的基數，也是相當好的超預期表現。預期公司2010年全年銷量有望增長50%。同時在高附加值產品銷售比率上升的情況下，淨利潤率提升到5.5%左右，比09年提升10%的水平。

報告認為城市更新需求當中對於滾筒等洗衣機等消費比率上升加快，而從各公司的實際銷售表現來看，農村對洗衣機的消費能力和層次成上升趨勢。

還預期2010、2011年公司每股收益0.65、0.93元，基於高附加值產品比率上升幅度、市場佔有率提升超預期。該股今日現漲1.62%，報16.93元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208]

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