百貨零售行業門店擴張回報逐步下降

瑞銀消費品行業分析師梁裕昌在10日大中華區研討會上分析2012年內地及香港消費品行業時，提出了用渠道效率衡量消費品公司單位產出的分析工具。

在計算了10個子行業、70多家H股消費品企業（大部分公司主營業務在內地）每平方米營業面積對應的息稅前利潤后，梁裕昌預測，汽車零售、化妝品及美容以及鐘表珠寶等行業的渠道效率以及單位產出有望在2012年趨于改善，而渠道效率的改善可能會帶來相對的業績上行空間；與此同時，百貨業及運動服飾行業未來的渠道效率可能會下降。

梁裕昌表示，汽車零售商售后服務業務的周期性較弱，對公司業績的貢獻會越來越明顯。在經過渠道調研后，瑞銀認為未來幾年百貨零售業的門店擴張回報會逐步下降，并測算H股百貨業加權平均單位息稅前利潤將從2010年的1377元/平方米降低到2012年的1166元/平方米。

梁裕昌同時指出，中國零售行業的平均毛利率目前在22%左右，是美國及印度兩國的兩倍，主要原因是中國人口密度大以及中國消費者還處于品牌認知的過程中，從長期看，中國零售商的經營利潤率將和其他國家趨于一致。（證券時報）

(王軍偉 編輯)

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