宏觀數據不確定性可能導致銅價震蕩加劇

受股市上行及下跌后的技術修正，近期銅價大幅反彈，分析師認為，經濟良性發展，銅價下行空間有限，但是經濟數據以及政策的不穩定性也帶來行情的不確定性，導致振蕩加劇。

綜合媒體8月9日報道，自7月底以來，LME銅由6,500美元/噸啟動漲至7,500美元/噸，滬銅則在成功突破收斂三角形后一路上揚至58,500元/噸附近后消化整理。如果說7月份的突破上行主要受股市上行以及下跌后的技術修正影響，那么時值8月，旺季臨近，基本面將持續為其上行注入動力。當然，短期因技術超買以及獲利回吐壓力而有回調需求。

全球金屬統計局（WBMS）表示，2010年前5個月，全球銅市供應過剩73,000噸，該機構之前公布，2010年1至4月全球銅市供應過剩17.7萬噸。5月份出現10.4萬噸的短缺，但同比2009年5月份短缺11.61萬噸的水平，顯示出2010年消費傳統旺季依然有季節性特征，只是同比2009年略顯疲軟。

國際銅業研究組織（ICSG）在最新月報中稱，全球1至4月精煉銅供應缺口6.7萬噸，上年同期為過剩7.4萬噸。相比世界金屬統計局的數據，ICSG數據相對滯后。這里主要觀察幾個數據，以作為后面論證的依據。

ICSG稱，2010年1至4月全球精煉銅產量為622.1萬噸，消費量總計為628.8萬噸。2010年4月全球精煉銅用量較2009年同期增加5.8%，主要因為日本、歐盟和美國的用量持續復蘇。加上西方國家持續走穩的一系列數據，有理由相信其制造業正在不斷恢復。

總產量幾乎沒有增加。智利產量較2009年1至4月時的低點成長3.7%，但秘魯、美國、澳洲和印尼等其他主要產國的產量則總計減少7.5%。當然，礦山產能萎縮是產能萎縮的一個重要原因，盡管礦山利用率已由3月的76.9%上升至81%。配合目前低迷的現礦加工費，礦山資源的緊張在很大程度上限制精煉產量的增加。據悉，亞洲一家銅冶煉廠本月末將與礦商達成的年中銅精礦加工費（TC/RC）預計將觸及紀錄低位。加工精煉費預計將被協商定在39美元/噸或3.75美分/磅。2010年1月，亞洲礦商與冶煉商商議，將全年銅加工精煉費定在46.50美元/噸或4.65美分/磅，這意味著冶煉廠的利潤將進一步被壓榨。整體上看，銅價將受到上游原材料緊張以及煉廠利潤稀薄的支撐。

冶煉產能有所下降。后期冶煉產能上升的概率并不大，盡管價格可能上行，但是一般8月是冶煉企業的常規檢修月份，這或導致產量得到控制。

全球三大交易所銅庫存持續下降，由4月底的近80萬噸，到目前的不到63萬噸，減少幅度達20%多。主要來自LME市場的大幅減少，以及上海庫存的一定幅度下降。LME市場減少為西方市場需求增加提供依據，而國內市場庫存下降也緩解總體庫存壓力，從而為銅價上行掃除一道障礙。

最新公布的6月份產能數據顯示，國內市場冶煉產能擴張較為強勁，同比增長22.71%。精煉銅1至5月累計進口152.94萬噸，同比減少23.68萬噸或13.41%，主要基于廢銅進口的恢復。1至5月廢銅進口202.93萬噸，相比2009年同期174萬噸，增長18.89萬噸或16.6%。按照表觀供應量，1至6月累計同比增長10萬噸，而按照1至6月年率化消費增長65萬噸，加上廢銅進口增加的替代量以及交易所庫存的變化，2010年1至6月將消化掉52萬噸的隱性庫存，表明2009年市場留下來的隱性庫存基本被消化，后期如果消費啟動將牽引銅價上行。

宏觀上，經濟良性發展，銅價下行空間有限，但是經濟數據以及政策的不穩定性也帶來行情的不確定性，導致振蕩加劇。基本面上，這波上漲行情有技術修正的必要，在股市以及市場情緒高漲的影響下，似乎對9月份旺季的啟動打出了“提前量”。而相關數據也證明西方消費在轉好，國內市場2009年留存的隱性庫存基本消耗，后期配合消費的增長，將帶來銅價的上行。

技術上，收斂三角形的突破至少帶來銅價上行幅度為7,000元/噸，其突破證實銅價上漲處在一個新的上升周期中，目前正處在上行5浪的第3主升浪，58,000至58,500元/噸一線也是現貨企業的心理價位，在上漲和下跌過程中此位均起到阻礙趨勢的作用，因此在此位進行4浪回調的概率較大。投資者切忌追高，原有多單可適度沖高減倉，中線可關注50,000元/噸一線以及跳空缺口56,500元/噸一線的逐步買入機會，目標位在58,000至60,000元/噸，可逐步止盈，止損放在54,000元/噸支撐位一線。

(柏青 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235